寧德時代創24天“閃電”過會記錄，鋰電池板塊或聞風起動！

作為全球領先的動力電池系統提供商，有著“電池巨頭”之稱的寧德時代新能源科技股份有限公司今日首次公開發行股票并在創業板上市網上開啟路演。要知道，證監會5月18日核發兩家公司的IPO批文，寧德時代（CATL）就創下了24天“閃電”過會的新紀錄。寧德時代此次IPO募資額在50-60億之間，按去年39.71億元的凈利潤計算，只要寧德時代市盈率估值達到32倍以上，就將超越溫氏股份成為創業板市值第一。寧德時代此次上市募集的資金用意何在？在電池領域如何應對政策、產業、市場和技術的影響？在競爭激烈之際如何持續保持行業領先？這不僅是一個公司的答案，也是一個行業的訴求。

資金主要用于擴建和研發

從動力電池上市公司來看，除了寧德時代外，國內同行業可比上市公司主要包括國軒高科、堅瑞沃能、成飛集成和億緯鋰能等。寧德時代受市盈率限制影響，本次IPO招股書募集資金僅在53.52億元。中信建投投資銀行部董事總經理、保薦代表人郭瑛英提及，本次發行的募集資金扣除發行費用后，將按照輕重緩急運用于以下項目：寧德時代湖西鋰離子動力電池生產基地項目、動力及儲能電池研發項目。寧德時代副總經理、董事會秘書蔣理具體談到，寧德時代湖西鋰離子動力電池生產基地項目產品主要包括動力電池電芯、模組及電池包，擬投資98.6億元，共計年產能24GWh動力電池。

通過新項目投建來擴大生產規模，降低生產成本，增強競爭力。而在動力及儲能電池研發項目的投資概算上，寧德時代財務總監鄭舒介紹說，主要圍繞新能源乘用車用動力電池、新能源商用車用動力電池、儲能鋰電池和下一代電池等四大研發方向，通過開展材料研發、工藝研發、結構研發、BMS研發、設備研發、輕量化研發等工作提升不同終端應用領域的性能，投資總額為42億元，項目實施將進一步提升公司在電池領域的技術研發水平和競爭實力。對于總共130多億元的投資預算還面臨較大的資金缺口，寧德時代將如何填補？董事長曾毓群對此表示，寧德時代將通過多種融資通道，包括自有資金及銀行借款等方式籌集，以保證項目順利實施。從營收、凈利潤和毛利率來看，雖然寧德時代2016年扣非凈利潤27.9億元，2017年扣非凈利潤23.8億元，有所下滑。

但曾毓群指出，這主要是由于近年來動力電池產能提升較快及新能源汽車補貼政策調整，公司采取靈活的定價策略積極應對的結果。而2018年1-3月公司營業收入為371,164.12萬元，歸屬于母公司股東的凈利潤為41,334.72萬元，歸屬于發行人股東扣除非經常性損益后的凈利潤為26,906.98萬元。與同期相比分別增長155.20%、3,636.53%和308.06%，表明盈利能力持續增強。并且，毛利率一直高達在百分之三十五到四十五之間，可以說張力十足。據中信建投投資銀行部董事總經理、保薦代表人宋雙喜介紹，此次發行股數不超過217,243,733股，占發行后總股本的比例不低于10.00%；全部為發行新股，不涉及股東公開發售股份。

競爭力來自技術與客戶

動力電池行業有特有的經營模式及盈利模式，比拼的是技術實力、產品競爭力、供應鏈優勢等等。寧德時代副董事長潘健介紹，動力電池系統產品按產品形態不同可分為電芯、模組和電池包。電芯是動力電池產品的核心基礎構成單元，一定數量的電芯可組成模組，并進一步裝配成套為電池包，最終應用在新能源汽車中的形態為電池包。動力電池企業銷售動力電池系統時，根據客戶的需求不同，電芯、模組、電池包三種形態均有銷售。未來電芯及模組銷售收入占動力電池企業銷售收入的比例可能進一步提升。此外，動力電池作為新能源汽車的核心部件，其研發、生產、銷售需圍繞車廠客戶特定車型的具體需求進行，隨整車共同開發，對供應商的技術研發能力、行業應用積累、產品設計及工藝水平要求較高。

“動力電池從產品立項到實現銷售需要經過立項、方案設計、試制、樣品測試、聯調聯試、國標認證等階段，周期較長。但一般進入合格供應商目錄后，下游整車廠商不會輕易更換動力電池系統供應商。上述特征決定了整車廠商通常與動力電池企業建立長期、穩定的供應關系，客戶粘性強。”潘健著重指出。2017年，寧德時代出貨量超過比亞迪，達到9.72GWh，占國內動力電池出貨量比例達到27%。國內動力電池排名前三的廠商(寧德時代、比亞迪、沃特瑪)銷量總和占全國的比例為55%。潘健認為，寧德時代的發展核心是由技術創新驅動的，公司目前研發能力處于全球第一梯隊，特別在產品安全可靠性和循環壽命方面有獨特優勢。截至2017年12月31日，公司及其子公司共擁有907項境內專利及17項境外專利，正在申請的境內和境外專利合計1440項。

研發占比也逐年上升，2015年、2016年及2017年研發費用占比分別為4.93%、7.62%、8.16%。而不斷拓展的優質客戶群體成為公司保持市場份額領先的有力保障。曾毓群表示，在國內品牌客戶方面，公司與宇通集團、上汽集團、北汽集團、吉利集團、福汽集團等行業內整車龍頭企業保持長期戰略合作；在國際品牌客戶方面，業已進入寶馬、大眾等國際一流整車企業的供應體系，也是國內少數為國際汽車品牌提供動力電池解決方案的供應商。同時與蔚來汽車等新興整車企業（包括互聯網車企、智能車企等）開展了合作，積極布局智能汽車領域。

未來的機遇與挑戰

放眼未來，動力電池的增勢強勁。據悉，2017年全球應用于電動汽車動力電池規模為69.0GWh，是消費電子、動力、儲能三大板塊中增量最大的板塊。預計到2022年全球電動汽車鋰電池需求量將超過325GWh，相比2017年增長3.7倍。這對全球市場的動力電池廠商來說都是利好。曾毓群也看好未來的增長，他認為隨著國家政策的逐漸落地，以及未來鋰電池生產技術提升、成本下降、新能源汽車及配套設施的普及度提高等，未來3年新能源汽車的動力電池需求將保持增長。但動力電池市場仍存變數。

一方面國內新能源補貼不斷滑坡和減少的情況下，動力電池價格也在不斷下滑，產業鏈的壓力也不斷增大；另一方面，新能源汽車下一代電池發展方向包括全固態鋰電池、鋰金屬空氣電池、氫燃料電池等，雖然尚處于基礎和應用研究階段，但仍需提前布局，不斷加大研發投入。在這方面，寧德時代也開始三步走戰略。

在電池方面，潘健表示，技術創新是CATL的核心競爭力，CATL將積極持續地跟蹤和推進全球前沿的動力電池技術，對各項有前景的動力電池新技術都有豐富的儲備，在811、鋰金屬電池以及硅碳負極等方面有從量產準備到基礎技術開發的不同階段進展。寧德時代將通過持續的技術創新、產業鏈布局和擴大規模，不斷降低單位成本，以應對行業不斷變化的挑戰競爭態勢。此外，未來隨著技術逐漸成熟、成本的逐步下降，儲能市場也將有望成為拉動鋰電池消費的另一增長點，寧德時代也在布局。潘健介紹，據GGII預計，中國儲能鋰電池行業將進入成長期，未來5年復合增速將超過15%，市場潛力較大。隨著鋰電池在儲能領域的市場滲透率將逐漸提升，公司將以長壽命、有成本競爭力的產品為依托，積極布局梯次利用，并在分布式電網、工商業儲能、儲能充電站等方面探討新的商業模式。同時，隨著國家先后推出了《新能源汽車動力蓄電池回收利用管理暫行辦法》等政策，寧德時代也已提前布局電池回收循環利用產業。

可以說，無論是寧德時代作為此次驅動性的事件，還是從整個鋰電池行業價值的發現，甚至是整個市場未來發展的需求，接下來下一風口會在鋰電池板塊上。據悉，寧德時代將于5月30日進行網上網下申購。

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