發債、降本和加速整合，恩捷股份的大力稀奇跡

昨日，鋰離子電池板塊爆發，大漲3.92%，板塊內個股掀起漲停潮，多家鋰電原材料上市公司大漲，其中恩捷股份漲近5%，這周股價創出歷史新高。

恩捷股份周線圖截圖來源：東方財富網

上海恩捷為鋰電池隔離膜供應商。12月24日，上海恩捷發布公告稱，于近日收證監會的批復，核準恩捷股份向社會公開發行面值總額16億元可轉換公司債券，期限6年。批復自核準發行之日起6個月內有效。

恩捷股份募資16億元目的何在？

此前，恩捷股份發布2019年三季度報告，前三季度實現營業收入21.06億元，同比增長29.88%；歸母凈利6.32億元，同比增長95.80%。

從財報數據來看，恩捷股份數據靚麗，維持正常經營足矣。那申請發行6年期的可轉換公司債券募集的這16億元目的大概率是為了滿足將來6年時間內張大加工的資金需求。

出貨量方面，據公告顯示，2019年恩捷股份預計實現產能約18億平/年，較去年3億平/年水平大幅增加。2019年4季度至2020年，恩捷股份預計持續推進擴產計劃：年底前江西、無錫方面預計各有2條新產線持續投產；明年珠海二期4條全自動進口制膜加工線、無錫一期剩余2條線預計也將逐步投產，2020年恩捷股份目標建成投運產能28億平，同比2019年仍將顯著提升。

在海內外供應鏈方面，恩捷股份濕法鋰電隔膜產品在市場上競爭力強，且已進入海外電池巨頭松下、三星、LG等的供應鏈體系。今年上半年，恩捷股份與LG簽訂5年6.17億車用鋰電濕法隔膜購銷合同，下游需求進一步得到保障。

目前海外客戶如松下、三星、LG等均有較大擴產計劃，至2020年年產能預計分別擴至52GWh、30GWh、40GWh，較2018年底產能提升均達到翻番以上。而作為上游的鋰電濕法隔膜產能則較為稀缺，目前國內僅恩捷股份的產品品質及擴產計劃能夠與之匹配，競爭優點分明。

恩捷股份濕法隔膜單位產能的投資水平和加工良品率均大幅優于行業均勻水平，高產品競爭力為恩捷股份擴產計劃提供保障，將來2-3年恩捷股份業績提升確定性較強。

此外，為了擴產計劃順利推進，恩捷股份也在加速業務整合方面事宜。

據恩捷股份公告，收購蘇州捷力的交易對價由20.2億元調整至18億元，收購價格進一步降低；同時取消業績對賭，或有助于加速收購及業務整合的進程。目前恩捷股份與獲勝精密約定將于2020年1月15日前簽署交割書，考慮到恩捷股份在鋰電隔膜加工管理的業績水平優于行業均勻，加速整合或更有利于所收購蘇州捷力相關資產釋放業績。

電動化已逐漸成為全球汽車產業發展主流趨勢，電動化也成為世界各國政府和主流車企的共識，各國都在積極推動汽車產業向電動化轉型，中國憑借先發優點積累了一定的基礎。

據悉，我國正考慮成立新能源汽車產業投資基金，志在推動新能源汽車產業發展。12月23日，在2020年全國工業和信息化工作會議上，盡管工信部工業裝備司表示“不掌握這方面消息”，但是資本市場熱情高漲，或許也透露出，社會各界殷切期望我國政府能繼續為新能源汽車這個朝陽產業提供支持，積極面對全球化競爭。

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