挖掘電池細分范疇冠軍：錳系龍頭湘潭電化

湘潭電化科技股份有限公司系湘潭市國資委下屬控股公司，前身是國營湘潭電化廠，1958年成立，2003年變更為湘潭電化集團有限公司，后電化集團聯合其它四家優點公司設立湘潭電化科技股份有限公司。

據鋰電網知道，其主營業務為加工銷售電解二氧化錳和新能源電池材料、城市污水聚集解決、工業貿易等。目前，公司正大力發展三元材料（高純硫酸錳、高鎳三元等）、磷酸鐵鋰、錳酸鋰EMD等新能源材料產品，目前，湘潭電化布局的產業漸趨完善。

湘潭電化緊要產品及使用

來源：公司通告

依據《我國錳業》數據，2018年市場占有率達到28%，EMD產量占國內總量的35%，占世界總量的25%，是電解二氧化錳龍頭公司，產品蘊含無汞堿錳型、碳鋅電池型、一次鋰錳型以及高性能專用型EMD。后拓展進入錳酸鋰EMD，實現向二次電池材料轉型。

目前，湘潭電化已經形成錳礦-錳酸鋰EMD全產業鏈布局：1）錳礦年產量可達20萬噸；2）錳酸鋰EMD是錳酸鋰的核心加工材料，產量已經達到3.6萬噸，下游緊要用于加工錳酸鋰正極。由于錳酸鋰電池成本優點，其有望在電動自行車、低速電動車等范疇得到廣泛使用，估測將來3年電動自行車帶動錳酸鋰正極材料復合增速達到85%。

通過深入布局錳系產業鏈，湘潭電化已經成為行業內加工規模、產品類型方面都突出的龍頭公司，產品遠銷美國、日本、歐盟、東南亞等20多個國家和地區，是金霸王、勁量、南孚、雙鹿等電池廠商的戰略合作伙伴，此外還是湖南杉杉、青島乾運、桑頓新能源等二次電池加工公司的優質供應商。

自2007年上市以來，湘潭電化經營穩健，營收復合上升率12%，歸母凈利潤復合上升率34%。

時間來到2020年，此前不久公布的2019年財報顯示，湘潭電化實現營業收入12.21億元，同比上升13%，實現歸母凈利潤0.71億元，同比下降3.88%，業績小幅下降，緊要因電解二氧化錳毛利率小幅下降所致。

然而，好在湘潭電化在鋰電新材料方面的布局已經初見成效，參股公司裕能新能源實現收入5.2億元，同比上升1.7倍，實現凈利潤0.66億元，同比上升1倍，凈利率達到13%，磷酸鐵鋰出貨1.19萬噸，同比上升2.3倍，前期在電池材料的布局實現業績兌現。

從業績和產業布局來看，參股裕能新能源是湘潭電化的明智之舉。

來源：wind數據

自2016年六月成立以來，裕能新能源快速發展，2019營業收入達到5.2億，同比上升1.7倍，且2019年裕能新能源凈利率達到13%，在可比公司中處于前列。其擁有硫酸錳-三元前驅體-三元正極產量，產品正在進行客戶驗證，后補貼時代縱向一體化有助于增強成本管控；磷酸鐵鋰部分，裕能新能源產品已進入寧德時代、比亞迪供應鏈，客戶均為國內磷酸鐵鋰龍頭公司，且產品品質與業內龍頭公司相比也處于同一水平線。另外，裕能新能源為集團公司代銷磷酸鐵產品，與磷酸鐵鋰業務形成良好協同。

目前全球電解二氧化錳產業已經相對成熟，下游緊要是用于物聯網、智能安防、智能家居、GPS追蹤器、RFID標簽、醫療設備等范疇的電池產品。近年來，隨著5G的推廣以及物聯網車聯網設備的互聯互通，鋰錳、堿錳電池下游使用范疇和需求有望不斷張大。

此外，為降低成本搶占市場份額，三元材料開始采取摻混錳酸鋰的做法，也間接促成了錳酸鋰正極材料市場需求量的新增。如日產聆風(Leaf)、美國通用沃藍達(Volt)，其電池緊要是以錳酸鋰為主體，混合部分高能量密度活性三元材料作為正極。國內電池公司包括星恒電源也長期堅守這一發展路線，并拿下了國內錳酸鋰體系專用車市場的絕大部分市場份額，目前正在向乘用車市場延伸。錳酸鋰的摻雜可以做到8:2、7:3，甚者5:5，成本下降空間可以達到5%~15%不等，重疊錳酸鋰電池均衡的綜合性能，在對成本更敏感的小型動力，電動自行車，低速電動車和數碼產品等范疇打開市場空間。

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