三元鋰離子電池規劃產能超17GWh

近日，智慧能源在接受投資者調研時表示，公司在現有18650加工線的產能3GWh基礎上，新增3GWh新型21700產能，新增6GWh軟包電芯及方形鋁殼產能，并擬通過定增新增 5GWh方形電池產能，總體三元鋰離子電池產能規劃超17GWh，進一步增加公司在鋰離子電池范疇的市場份額。其中，新增3GWh新型21700產能中的兩條加工線已順利投產。

調研實錄如下：

1、公司2018年前三季度經營情況如何？

2018年前三季度公司實現營收126.48億元，略有增長，歸母凈利潤2.98億元，同比增長103.99%，歸母扣非凈利潤2.54億元，同比增長120.37%。今年以來，公司經營業績保持較高的增長勢頭，三季報營業收入和凈利潤繼續雙增長，彰顯核心競爭力和市場影響力的提升。同時各個板塊表現良好：智能線纜業務戰略客戶數量不斷增加，與百強集團、廣田控股集團、蘇寧控股集團等670家企業建立戰略合作關系，并榮獲“中國線纜行業最具競爭力企業10強”稱號，同時不斷張大戰略行業，陸續在清潔能源、高端裝備、智能電網、智能交通等范疇累計簽訂超百億元項目合同。智慧機場業務穩步發展，實現營收6.29億元，同比增長25.11%，凈利潤1.04億元，同比增長24.73%，目前在手訂單超過16億元，協同帶動電纜和電力產品進入機場行業。安哥拉羅安達新國際機場、北京大興國際機場、大理機場、張家口軍民合用機場等建設工程業務順利，不斷助推“一帶一路”戰略落地。三元鋰電業務產能規劃超17GWh，兩條 21700型鋰離子電池加工線已順利投產，并與宜興環保科技工業園、協鑫集團建立戰略合作，打造全新鋰離子電池產業鏈。

經營上，公司采取全面壓降應收貨款和存貨的舉措，加快資金回籠和應收帳款周轉。公司組織營銷、財務及法務等相關條線繼續關注逾期款的催收，指定專人負責提醒和督促營銷人員清收逾期應收貨款，按日匯報工作進度;公司積極優化付款條件，嚴控付款風險，保證優質付款的落實，以此來確保原材料成本的鎖定及資金的安全;公司要求采購及加工條線依據加工計劃及價格預期合理排產、合理采購，要求營銷條線及時組織發貨、控制庫存量、降低庫存，積極與客戶溝通，爭取更好的付款條款。

2、公司線纜業務經營情況及將來發展空間要怎么樣？

當前，我國電線電纜行業排名前十的企業在國內市場份額僅為7-10%，同一時期，日本、美國、法國等電線電纜行業發達的國家產品市場聚集度都非常高,近70%。據前瞻產業研究院相關數據顯示，預計到 2022 年，中國電線電纜行業市場容量達到1.72萬億元，將來市場空間巨大。在西安地鐵奧凱事件后，電纜產業加快行業質量誠信規范建設，行業聚集度的快速提升對堅持品質的遠東帶來了機遇和發展。作為全方位電力系統服務商，加之在品牌、規模、營銷、技術研發、戰略客戶等范疇富有競爭優點，公司將引領線纜行業規范化發展，不斷提升毛利水平。同時，京航安也將進一步帶動公司電線電纜、電力設備、儲能、分布式能源等業務在機場行業的協同銷售，助推公司整體線纜份額躍升。

2018前三季度，公司繼續增強細分市場的戰略拓展，主要聚集在清潔能源、高端裝備、智能電網、智能交通等范疇。在能源智能汽車行業，公司為比亞迪、菲尼克斯等企業提供線纜和線束等特種產品處理方案，并繼續升級戰略合作，同時推進與吉利汽車、零跑科技、車和家等企業達成戰略集采合作。在交通行業，公司線纜使用于北京大興國際機場、上海浦東國際機場、青島新機場等項目，并深化與南京地鐵等軌道交通范疇項目合作，助力國家智能交通建設。在智能建筑行業，公司于8月完成了“中國尊”項目的10kV高壓懸垂電纜全部敷設，推動了超高層建筑的智能化發展，將來將重點服務上海SK大廈建設。在大數據中心行業，公司分別與上海寶冶集團、江蘇中電創新、中鐵電氣化局集團在長江存儲科技有限公司國家存儲基地項目、國家存儲器基地機電安裝項目、中鐵電氣化局鐵總數據中心項目上達成戰略集采合作關系，布局大數據中心服務范疇。此外，公司研發加工的IRS07EE-H-450/750V Class I、III 型的機器人電纜獲一、三類機器人電纜 TüV 萊茵證書，成為全國首批獲得該證書的企業，將有效帶動機器人企業、行業及智能制造產業的發展。

3、公司投產的新型21700產品與此前電池相比是什么改進？

作為國內領先的圓柱電池企業，公司在現有18650產品基礎上，引進以日本、韓國為主的兩條日產40萬支21700動力電池智能化、綠色化加工線。此次投產的4.0Ah-4.5Ah 21700電芯采用高鎳正極+硅碳負極材料體系，能量密度在 240Wh/kg以上，Pack成組后能量密度在160-180Wh/kg，加工效率達200ppm,在成本降低，智能制造，成組效率，能量密度，循環壽命，和產品一致性等方面較18650電池都更有優點，且符合歐洲RoHS指令。該產品使用于新能源物流車、乘用車等范疇，將會成為公司競爭動力電池市場的核心產品。

4、公司目前電池廠的主要合作客戶是什么？

作為國內三元18650型鋰離子電池的龍頭企業，公司已向江鈴、東風、眾泰、奇瑞等新能源汽車廠商配套銷售超過 7 萬組動力電池包，上半年進入國內乘用車裝機排名前五，同時繼續拓展低速車、二輪車市場，與超威創元、捷星、安靠、泰新達成戰略合作，并繼續推進與雷丁、御捷、小牛、雅迪等客戶戰略合作。同時，公司也積極向國際上延伸觸角，目前正與國際前十的汽車集團進行交流探討。

此外，公司21700電池產品得到一線主機廠的認可，已收到江鈴新能源2019年一季度5000套的21700動力電池系統訂單，主要配套300公里以上的新車型。

5、公司鋰離子電池業務的核心優點與競爭力有哪些？

公司在整體的規劃定位上具備豐厚的積累和基礎。公司將20年對鋰離子電池工藝與設備的理解，13年對產品的專注，結合專家的研發理念，非鋰電行業內的管控措施等理念傳遞給設備廠商，與設備廠商聯合研發出了3GWh21700動力電池智能化、綠色化加工線。因此，此次投產的21700產品能量密度實際上可以在原有的基礎上提升 10%，將來可能會提升到 15%-20%;加工周期在原有的基礎上縮到了70%;加工人員數量是原有人員數量的1/3;良品率在原有的基礎上又提升 2-3%。

公司在人才建設和規劃上也有領先優點，2014年6月獲江西省政府批準福斯特成立“院士工作站”，2015 年 9 月成立"國家博士后科研工作站"，16年我們成立研究院，今年我們總部會成立聯合研究院。今年9月，國家專家薛嘉漁博士加盟公司，他在鋰離子電池行業從業21年，在整條產業鏈上積累了豐富的經驗，是業界知名的權威專家，享有廣泛聲譽。曾獲美國超能電池公司銀彈頭獎;2008年被評選為首屆“對中國鋰電池行業最有影響力的10大風云人物”之一，將來他會牽頭組建我們中央級的研究院。

同時公司在研發整體處理方案上時，定位用一代儲一代，長遠布局在前端。目前市場較熱的固態電池，還有更高能量密度的產品，公司都會去做前沿性的基礎性研究。

6、公司要怎么樣看待高鎳材料的發展？

隨著新能源汽車市場的不斷發展，對于電池的續航能力以及比能量的要求不斷提高，推動正極材料由低鎳 532/622轉向高鎳811，而且國家補貼政策退坡，補貼系數與能量密度和續航里程等指標筆直掛鉤，高鎳811具有高能量密度等優點，補貼額度高。同時，上游資源端鋰鈷鎳等金屬價格變化，尤其鈷價格上漲速度、資源稀缺等，也進一步推動正極材料向高鎳低鈷方面發展，以減輕上游資源對正極材料價格的影響。圓柱電芯加工企業新增產能的環境、設備、技術及研發、管理等方面的改變與提升，使其具備高鎳電芯的穩定加工能力。因此高鎳811材料在圓柱電芯上的使用不僅將實現電池能量密度的提升，同時提高了鎳的比重、降低鈷的使用，在成本方面抵御了一般三元材料價格上漲帶來的成本壓力，在將來幾年內或將成為主流。

7、公司鋰離子電池業務將來的發展要怎么樣？

今年上半年上游鎳、鈷等原材料價格居高不下，使得下游電池企業利潤被擠壓嚴重;同時新能源汽車補貼門檻不斷調高，使得車企收入減少，回款周期拉長，進而轉嫁給動力電池企業。客觀行業情況加上公司 3GWh 項目的投入都對公司當期報表萌生了較大影響。目前公司正在通過研發、工藝、設備技術創新等不斷提升產品質量、降低產品成本，以面對“雙重擠壓”的經營環境，并且公司成立了以國家 薛嘉漁博士牽頭的鋰離子電池研究院，不斷提升公司的經營利潤。同時，公司3GWh21700項目的投產運營，包括后期客戶的拓展和開發，也一定會為公司業績增長帶來動力。

長期來看，鋰電業務毛利水平維持在20-25%是正常的。前幾年，國內鋰離子電池尤其動力鋰離子電池出貨量快速增長，帶動了上游正極材料、電解液等關鍵材料產量的提升，導致原材料價格上漲幅度大。今年鹽湖地區、鋰云母地區鋰資源都在加速釋放產能，正極材料價格下降幅度分明，從最高23萬跌到17萬，鈷的價格基本也從最高的60多萬跌到40萬左右，行業整體成本在下降。隨著今年低端電池廠的出局，鋰電行業聚集度正逐漸提升，行業整合也在加速進行中，長期看有利于公司加速釋放產能。

8、要怎么樣看待今年整體裝機量中圓柱電池份額縮減，軟包滲透率加快的現象？

作為最成熟的圓柱形電池，它已經擁有了固定的全球標準，從研發、制造到使用上，整套流程的嚴謹性會更高，電池廠商依據標準加工電池，同時車企也是依據標準來設計使用，擁有很強的一致性。隨著國內新能源汽車補貼標準對電池能量密度提出了更高要求，軟包技術成為了電池實現輕量化和高密度化的緊要手段。但其對高制造工藝的要求，也要求著相關后市場技術的提高。

目前車企對于這三類電池會有自己偏好，會選擇他們所認可的類型而進行產品研發，客戶關心的是車輛續航表現以及更好的配重與布局，不存在對電池形狀的喜好。無論圓柱、方形還是軟包電池對于市場而言都會具有自己的價值。隨著將來技術的不斷迭代、新能源汽車補貼的退坡，市場將進入更加理性和多元化的競爭。圓柱電池和軟包電池憑借不同的技術特點以及差異化的競爭范疇，仍會同時滿足不同市場以及相同市場中不同客戶對產品的差異化訴求，動力電池市場仍會呈現多種技術路線并存的局面。

在國家政策大力支持和新能源汽車產業快速發展的大背景下，公司也正在完善產品布局，以豐富的產品線滿足客戶對于不同類型電池的需求，在現有18650加工線的產能3GWh基礎上，新增3GWh新型21700產能，新增6GWh軟包電芯及方形鋁殼產能，并擬通過定增新增5GWh方形電池產能，總體產能規劃超17GWh，持續增加公司在鋰離子電池范疇的市場份額。

9、公司明年回售債券，資金面是不是充分？

公司信譽卓越，銀行授信66億元，15億元中期票據獲準發行，5.27億元優質ABS項目已報批，公司獲機構投資認可，中央匯金，社保組合，加拿大年金等20余家機構成為股東，聘請中金公司非公開融資31.82億元已獲證監會受理。同時，公司大股東遠東控股集團2018年出售優質地產收入約32億，資金充裕，積極支持上市公司繼續發展。

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