星源材質在堅守與隱忍中期望爆發【鉅大鋰電】

中國儲能網訊：星源材質近日發布2018年度業績預告，預計歸屬于上市公司股東的凈利潤為2-2.1億元，同比增長88%-97%。

不過，細究下來，星源材質在2018年營業外收入對凈利的影響達到0.98-1.08億之間，實際扣非凈利潤僅為0.92-1.12億，同比增長1%至11.3%，幾乎沒有變化。

對此，星源于公告中解釋道：“合肥星源濕法隔膜產能逐步釋放，使得公司產品銷量同期有所增長，但合肥產能處于爬坡階段，未能全部釋放，規模效應未能充足顯現，導致合肥星源單位成本較高，重疊上隔膜產品價格下降以及常州基地尚處建設階段萌生相關費用等因素影響，對2018年業績增長萌生一定負面影響。”

的確，2018年下半年以來隔膜產品，特別是濕法隔膜價格大幅度下滑對整個行業都萌生了較大影響。依據鑫欏資訊統計，2018年濕法隔膜價格下滑幅度超過1.5元/平，主流的隔膜企業在下半年都出現了增產不增收現象。

受此影響，星源材質在營收方面呈現逐季下滑態勢，公司前三季度營收4.23億（1.7億、1.47億、1.06億），考慮到四時度隔膜價格處于全年低位，而星源新建產能未能完全釋放影響，預計全年營收也將與2017年基本持平在5.2億左右。

除此之外，2018年以來鋰電全行業的賬期越來越長，隔膜也未能幸免。相比2017年，星源材質應收款賬期延長了30天，而存貨周轉時間也增加了38天，從買進材料到賣貨收到貨款中間積壓資金時間達到265天，對企業的資金鏈形成巨大壓力。

盡管如此，行業依然不乏亮點。例如，星源2018年隔膜價格相較2016年下降幅度達到55%，而毛利率僅僅下降了10%，說明企業的盈利能力依然不錯，這也是隔膜行業固定資產投入占比較大所致。對企業來說，隔膜加工的邊際成本較低，只要能保證足夠的出貨量，盈利能力就能有所保證。對此，星源材質布局深圳、合肥、常州三個工廠，力求張大產能搶占市場占有率也就情有可原了。

展望2019，星源的發展仍有不少挑戰，也有不少機遇。毫無疑問，隔膜行業的市場規模仍將不斷張大，但市場競爭卻也變得更加猛烈。要怎么樣在這片紅海中持續保持領先地位，是星源需要面對的一個緊要課題，也值得所有隔膜企業深思。

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