?新綸科技與孚能科技統一戰線 共同推動動力鋰離子電池鋁塑膜的國產化加工

新綸科技發布公告，公司下屬全資子公司新綸復材與孚能科技簽訂《戰略合作與采購框架協議》。依據協議，新綸復材與孚能科技達成戰略合作，推動動力鋰離子電池鋁塑膜的國產化加工供應；自2018年5月至2020年12月，孚能科技向新綸復材采購鋰離子電池用鋁塑膜產品，鋁塑膜需求計劃為累計1,900萬平方米，累計金額預計不低于5億元。

鞏固孚能科技核心供應商地位，躋身鋁塑膜龍頭指日可待

2017年中國鋰離子電池鋁塑膜的需求量同比增長47%至1.4億m2，預計將來5年鋁塑膜年均復合增速超30%。鋁塑膜是軟包電池核心材料，技術壁壘高，此前由日本DNP、昭和等少數企業壟斷，國產化率不足10%。公司于2016年完成了對日本凸版印刷旗下月產能為200萬m2的鋁塑膜項目收購，并規劃在常州建設兩套月產能均為300萬方的鋁塑膜加工線，計劃相繼于18年二季度、19年二季度轉入試加工，正式投產之后，將形成常州600萬方+日本200萬方的月產能，成為全球最大鋁塑膜供應商。而孚能科技作為軟包動力電池龍頭，2017年動力電池系統出貨量進入全球前十位，在乘用車中排名第三。此次簽訂采購合同后，公司鋁塑膜產品將占孚能科技采購總量的90%，進一步鞏固核心供應商的地位，為公司業績增長帶來保證，預計18年鋁塑膜項目將貢獻6億元以上營收，5000萬元以上凈利潤，達到翻倍增長。

電子功能材料繼續放量，并表千洪電子拓寬下游客戶

公司17年利潤主要貢獻來自于電子功能性膠膜，是國內唯一一家能夠寫入蘋果BOM清單的功能性膠帶加工企業。目前公司產品已成功導入蘋果、OV、三星、DELL、亞馬遜等供應鏈，電子功能性膠膜項目產能利用率和經營業績繼續放量增長，預計2018年可實現營收15億元左右，增速可達80%；預計可實現凈利潤2.3億元左右，增速可達80%。此外，公司二季度順利并表千洪電子，千洪2017-2019年的業績承諾為1.1億、1.5億、1.9億元，此次并表將大力增厚公司業績。更緊要的是，千洪是OPPO、VIVO的主力模切商，此次收購可發揮協同優點，借勢將功能性膠膜產品進一步打進OV供應鏈。

轉型項目接力進入收獲期，維持“買入”評級

公司轉型項目接力進入收獲期，考慮到千洪并表，預計2018-2020年備考凈利潤為4.6/7.6/12.4億元，對應EPS為0.41/0.68/1.11元，對應PE為34.6/20.7/12.7倍，維持“買入”評級。

風險提示:項目建設不及預期；客戶開拓不及預期；研發不及預期。

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