毛利斷崖式下滑 5家鈷企H1凈利暴跌

在2018年摔了一跤之后，鈷產品企業到今朝還躺在地上疼得站不起來。

2018年，鈷金屬價格呈現先漲后跌的走勢，鈷產品企業在上半年仍舊產銷兩旺，營收凈利倍增，成為鋰離子電池產業鏈最風光的企業。然而轉入下半年，全球鈷價開始進入下行通道，尤其是在第四時度加速下跌，導致鈷產品毛利率和盈利能力大幅下滑，鈷企業績變臉。

進入2019年，鈷產品價格和毛利率下滑趨勢依舊不減，鈷市維持供過于求現狀，下游企業采購疲軟，導致鈷企營收凈利進一步下滑，鈷上市公司交出了“最差的業績”。

與此同時，剛果（金）頒布新礦業法，將鈷列入戰略性資源，把鈷的資源稅從原來的2.5%提升至10%，導致鈷企成本上升，對其鈷產品盈利能力也萌生負面影響。

當前，鈷鹽價格已接近成本線，上游供給過剩維持和下游市場需求疲軟，鈷產品價格和毛利率繼續下滑，鈷產品企業普遍處于虧損或盈虧邊緣。

在下游市場的強勁需求拉動之下，2018上半年各類鈷產品依舊呈現產銷兩旺態勢，這讓大批鈷產品企業實現了營收凈利爆發式增長。

包括華友鈷業、寒銳鈷業、金川國際、洛陽鉬業、盛屯礦業等多家鈷產品上市公司在2018上半年實現鈷產品產銷量大增。鈷價上漲助推公司鈷產品毛利率和盈利能力上升，從而成為公司凈利增長的主力。

其中，華友鈷業、寒銳鈷業、洛陽鉬業等擁有鈷原料來源的鈷企其成本控制能力更強，鈷產品的毛利率和盈利能力也更高。

彼時，上述企業的鈷產品毛利率普遍在40%以上，最高超過60%，成為鋰電產業鏈盈利能力最強的產品之一，也成為上述鈷企業營收凈利暴增的主要原由。

然而，進入下半年鈷價快速下滑，但上游供給繼續增加，全球鈷產品供需關系從供不應求轉變為供過于求。鈷產品存貨大幅跌價導致企業鈷產品收益同比上半年大幅縮水，進而拖累公司利潤增長。

2018年底，洛陽鉬業、金川國際和寒銳鈷業的凈利潤增幅從增長173%-575%大幅下滑至58%-69%，凈利潤增幅分明放緩。而華友鈷業和盛屯礦業的凈利潤更是從增長2637%和223%，筆直由盈轉虧下滑至-19%和-31%，凈利潤出現暴跌。

客觀來看，2018年是鈷產業鏈的一個分水嶺，結束了自2017年以來的爆發式增長。鈷價從最高的近70萬元/噸回落至當前的25萬元/噸左右，接近成本線，產品價格和毛利率大幅下滑。

2019上半年，鈷產品價格下滑趨勢不減，產銷量下滑導致鈷企營收下滑。而在毛利率方面，上半年鈷產品毛利率環比去年下半年出現斷崖式下滑，導致上述鈷企凈利潤大幅下滑從而陷入虧損狀態。

其中，洛陽鉬業銅鈷相關產品的毛利率為7.94%，同比下滑38.84%；華友鈷業鈷產品毛利率在10%左右，下滑超20%；而寒銳鈷業鈷產品毛利率已降至-4.54%，同比暴跌64.08%。鈷產品價格和毛利率大幅下滑成為導致鈷企業營收凈利下滑的主要因素。

詳盡來看：

01華友鈷業

華友鈷業上半年實現營收91.04億元，同比增長34.21%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3282.62萬元，同比下降97.82%。其中，新能源電池材料上半年營業收入35.64億元。

上半年加工鈷產品12645噸金屬量，同比增長17.79%；銷售鈷產品12829噸金屬量，同比增長37.16%。

華友鈷業表示，隨著鈷價的下跌，鈷礦供給端比預期減少，新建、技改擴產鈷礦項目也有推遲建設或停工的現象。

02寒銳鈷業

寒銳鈷業上半年實現營收9.22億元，同比下降38.62%；歸屬于上市公司股東的凈利潤-7653萬元，同比下降114.47%。

上半年鈷產品實現營收7.16億元，同比下滑46.25%；產品毛利率下滑至-4.54%，同比暴跌64.08%。

寒銳鈷業表示，2019年上半年，公司主要產品鈷粉、氫氧化鈷、電解銅銷售量均保持增長，但因為2018年四時度以來鈷金屬價格繼續下跌，價格的下跌導致了公司存貨跌價損失，公司鈷產品銷售價格下降，從而降低了公司盈利。

03金川國際

金川國際上半年集團收益約7.05億美元（約合人民幣50.4億元），同比減少約11.9%；公司擁有人應占期內溢利約418.5萬美元（2990.9萬元），同比減少約93.14%。

金川國際上半年加工鈷2611噸，銷售鈷844噸，同比減少1722噸，銷售額870萬美元（約合人民幣6217.6萬元），同比減少1.82億美元（約合人民幣13億元）。每噸鈷均勻實現售價10324美元（約合人民幣73782元），同比下跌63919美元。上半年鈷收益較2018年減少95%。

04洛陽鉬業

洛陽鉬業上半年實現營收99.79億元，同比下降29.03%；歸屬于上市公司股東的凈利潤8.08億元，同比下降74.12%。

上半年銅鈷相關產品實現營收44.7億，同比下滑47.15%，營收占比為45.3%，但毛利率為7.9%，同比暴跌38.84%。

洛陽鉬業上半年加工鈷金屬8614噸，同比減少5%；銷售鈷金屬6807噸，同比減少31%；毛利率為7.94%，同比下滑38.84%。

05盛屯礦業

盛屯礦業上半年實現營收141.1億元，同比下滑4.66%；歸屬于上市公司股東的凈利潤6404萬元，較上年同期下滑83.9%。

受到鈷價低迷的影響，報告期公司鈷材料業務實現營收12.86億元，同比增長8.72%，實現毛利-0.70億元，同比下滑115.21%。

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