豪賭與錢荒？天齊鋰業公開配股還貸 最高70億元

導讀：2012年成功狙擊洛克伍德而一舉拿下格林布什鋰礦，在某種程度上可以說是拉開了中國企業海外投資鋰礦的序幕，但這本身或許也意味著巨大的風險。

“有礦在手，遇事不慌！”真的是這樣嗎？

作為全球最大的鋰礦加工商，天齊鋰業這次或許遇上麻煩了。

12月24日，天齊鋰業發布公告稱，公司正在進行配股，繳款起止日期為12月18日至12月24日深交所正常交易時間。

公告顯示，公司本次配股價格為8.75元/股，配股比例為10:3，即按照每10股配3股的比例向全體股東配售。

此外，本次發行預計募集資金量（含發行費用）不超過70億元，扣除發行費用后的募集資金凈額擬全部用于償還天齊鋰業此前購買SQM23.77%股權的部分并購貸款。

可以預見的是，如果投資者目前仍持有天齊鋰業股票，忘記配股，或了解此事但不參與配股或繳款，其投資者權益或將遭受損失。

顯然，天齊鋰業今朝非常缺錢，巨大的負債主要來自于其海外收購。而天齊鋰業的所有收購，得從2012年說起。

01

海外“奪”礦

電池產業鏈向來遵循的是上游吃肉、中游喝湯、下游啃骨頭的利潤分配規矩，掌握最上游的鋰礦資源不僅意味著掌握了整個行業的話語權，甚至代表著擁有了主宰這條產業鏈上所有企業命運的“生殺大權”。

中國作為全球碳酸鋰產品最大消費地，本土企業投資礦產，自是不會落于人后。在最具代表性的企業中，天齊鋰業算一個。

2012年，天齊鋰業擊敗全球鋰業巨頭洛克伍德，拿下了泰利森（全球在產的最大固體鋰輝石礦山格林布什（Greenbush）鋰礦的擁有者）旗下的格林布什鋰礦。

這對中國的鋰電乃至新能源產業來說，都是至關緊要的。因為這座位于澳大利亞西部的鋰礦山，供應著每年中國鋰礦市場80%的份額，而格林布什礦，則是這個世界上目前正在開采的儲量最大、品質最好的鋰輝石礦藏。這座規模龐大的鋰礦占全球鋰資源總量的35%，為全球供應了65%的鋰礦石產量。

2013年，天齊鋰業以50億元人民幣拿下泰利森公司51%的控股權，打響了中國企業海外投資鋰礦產業的第一槍。此后，天齊鋰業壟斷了供應著中國鋰精礦進口市場80%份額的格林布什礦的包銷權。

2014年，美國化工巨頭雅保（Albemarle Corp）收購洛克伍德，自此，全球鋰業四巨頭之一的洛克伍德成為歷史，雅保時代正式開啟。

由此，天齊鋰業與雅保獨家壟斷了格林布什鋰礦每年加工出來的近70萬噸品位6%的鋰精礦礦石。

2014年，天齊鋰業掌舵人蔣衛平以2.3億美元將號稱中國最大的碳酸鋰出產廠銀河資源收入旗下，成了天齊鋰業的主力工廠。

同年，中國新能源汽車市場聚集爆發，作為全球汽車產銷第一大國，我國新能源汽車同比劇增325%。碳酸鋰市場供不應求，價格暴漲。

公開數據顯示，2014年之前，碳酸鋰價格長期在4萬元/噸的成本線上下徜徉，沒有人能預料到這個市場會猛然爆發到如此火熱。

2015年，新能源汽車市場全面爆發，中國賣出了33萬輛新能源汽車，增幅達到343%。全球范圍內的銷量增速超過了一倍，動力電池最核心元素鋰變得炙手可熱起來。

沒有鋰精礦，就沒有碳酸鋰。于是......

2015年，中國的碳酸鋰價格開始暴漲，國內電池級碳酸鋰的市價從4萬元人民幣/噸狂飆到18萬元人民幣/噸，國際價格也從6000美元/噸，漲到16000美元/噸。

2016年，國內碳酸鋰價格達到頂點的時候，國際市場上每噸鋰精礦的價格漲到900美元，每加工出1噸碳酸鋰，就能掙到11萬元的凈利潤，堪稱暴利。

2017年，天齊鋰業乘勝追擊，通過一系列的資本運作，于2018年5月，以40.66億美元的高額代價拿下SQM 23.77%的股權，加上2016年9月用2.09億美元收購的另外2.1%的股權，以 25.86%股權比例成為SQM這家全球最大的鋰業公司的第二大股東。

至此，天齊鋰業成為了中國唯一一家，全球第二家（另外一家是雅保）同時擁有世界上在產的最大鹽湖鋰礦阿塔卡瑪鹽湖與最大固體鋰礦格林布什礦的鋰業公司。

02

“賭博”收購SQM

天齊鋰業看似是“草頭王”，但需要明確的是，鋰礦建設周期至少需要兩年的時間，而鹽湖提鋰的建設周期則更長，少說需要五六年。

因此，天齊鋰業對SQM的收購，一開始就存在著很大的隱患，配股繳款或許只是個開始，因為雙方約定的收購價格為每股65美元，而如今SQM的股價下跌非常嚴重。

公開資料顯示，天齊鋰業本次配股停牌前最新股價為29.06元/股，配股價為8.75元/股，按每10股配售3股的比例向全體股東配售，配股后的除權價預計為24.37元/股，也就是說公司配股完成并復牌后，開盤價約為24.37元/股。

2019年，隨著新增供給的釋放，以及市場需求的慘淡，預計碳酸鋰價格還將持續下跌，屆時所有的澳洲高成本礦山，以及中國與之匹配的礦石冶煉鋰企業都必然虧損，繼而是礦山和冶煉廠需要回籠資金而持續清理庫存，導致鋰價持續走低，直至所有高于這個行業邊際加工成本的企業全部被淘汰。

當然，還可以依賴新能源汽車產業的蓬勃發展，拉動市場需求，致使碳酸鋰價格觸底反彈，完成周期輪回。但眾所周知，就今年新能源汽車市場情況而言，要想絕地反彈，恐怕至少需要3~5年的時間。

中國碳酸鋰價格在經歷了2016年的瘋狂上漲以及2017年的高位盤整后，從2018年開始進入到了下跌通道，2019年又繼續下跌。

2018年初，國內電池級碳酸鋰、氫氧化鋰價格在17-15萬元人民幣左右，到2019年12月，已回落至5.5~6萬元人民幣。而2014年碳酸鋰價格上漲前的價格便在4萬元人民幣左右，如今市場價格已經越來越接近成本區域。

可以預見的是，這是一個極其危險的信號，這預示著全球碳酸鋰市場的淘汰賽正式開始了。當市場供給端超過需求端一倍時，市場必然將諸多賣家按照成本高低排列一行，然后從高到低，逐一篩掉。

因此，價格持續下跌將觸發嚴重的供給收縮行為。小廠倒閉、供給減少，行業加速洗牌。不過，這反而有利于天齊鋰業這樣的龍頭企業。因為天齊鋰業的核心競爭力之一就是成本低，其擁有優質的礦山和鹽湖資源，加工營運成本均處于行業較低的水平，勝過國內外同行，如雅保、贛鋒鋰業等其它企業。

回到天齊鋰業配股繳款收購SQM這件事上，天齊鋰業本就有著太多的賭博成分在里面。在行業發展的頂點溢價收購，半年時間已經跌掉了1/3，那可是近百億元人民幣的價值。

此外，過獨木橋的心態非常嚴重，在港股沒有成功上市之前就敢進行上百億元人民幣的海外收購，本身就存在著極大的風險。

從天齊鋰業海外收購的初衷來看，無論是收購泰利森，還是收購SQM，其出發點都是想從上游壟斷原料產量，進而影響市場價格，謀求行業影響力和話語權，投機心態昭然若是。

業內專業人士分解，天齊鋰業此次配股繳款，不外乎有以下幾種情況：

1、部分參與配股，繳款期內，未依據最大可配股數全額配股，虧損幅度介于0~16.13%之間。

2、投資者放棄或忘記參與配股，由于配股后股價會除權，屆時復牌股價將變為24.37元/股，按天齊鋰業配股股權登記日收盤價29.06元計算，將筆直虧損16.13%。

3、全額參與配股，投資者權益不會筆直遭受損失。

原標題:【豪賭與錢荒？】天齊鋰業公開配股還貸 最高70億元

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