韓銅箔制造商成香餑餑 鋰電兩巨頭加入股權爭奪

《科創板日報》（上海，米婭）訊，據韓媒報道，韓國的斗山集團周一建議，出售電池銅箔制造商DoosanSolus高達61%股份以籌集資金。另有消息稱，三星電子和SK集團已加入DoosanSolus收購案的角逐。

據知道，DoosanSolus加工兩種關鍵產品，包括有機發光二極管（OLEDs）以及用于電動車電池的銅箔。

箔越薄，越有競爭力。DoosanSolus加工6微米的銅箔，惟有少數公司才能加工。此外，公司在匈牙利設有廠，這是全球汽車工業領先的加工基地之一。DoosanSolus是歐洲唯一一家加工銅箔的公司。這些大公司相信DoosanSolus能夠與它們的電池業務出現協同效應。

6μm鋰電銅箔或成市場主流

銅箔是鋰電池負極集流體的核心材料，而鋰電池的加工工藝、成本和最終產品的性能都和銅箔的抗拉強度、伸長率、表面粗燥度、厚度平均性及外觀質量等因素有著密切的關系。減輕銅箔質量一方面能有效減少原材料成本，另一方面使用更輕的銅箔能有效減少單體電池質量，從而提高電池能量密度。

華創證券預計2025年全球鋰電池產量將達到接近1000GWh，鋰電池產量快速上升拉動銅箔需求，預計2020年全球鋰電銅箔將達21.7萬噸。高能量密度為動力鋰電池發展趨勢，而降低銅箔厚度能夠在電芯體積不變的情況下增大漿料涂覆量，進而提升電芯的整體能量密度。目前鋰電銅箔以8μm為主，6μm銅箔滲透率正快速提升。

對動力鋰電池而言，一方面，6μm鋰電銅箔較8μm具有更高能量密度、更良好的物理性能和更穩定的化學性能；另一方面，也更能滿足頭部電池廠商尋求差異化競爭力的訴求。當前寧德時代、比亞迪等電池大廠產線已做好了調整與匹配，興業證券預計今年6μm有望替代8μm成為新一代鋰電銅箔的主流。

國金證券認為，新能源汽車需求長期上升邏輯穩固，一旦疫情結束，預計高端鋰電銅箔產量將出現一定缺口，6μm鋰電銅箔有望復制2016年量價齊升局面，再次釋放公司業績彈性。從長期來看，作為新能源汽車動力鋰電池核心部件的高端鋰電銅箔供需格局好，尤其是6μm銅箔公司具備良好的中長期配置價值。

鋰電銅箔高端產量供應繼續偏緊

目前，鋰電銅箔雖存在結構性產量過剩的情況，但大量產量聚集于中低端產品，高端產量存在供應繼續偏緊甚至不足的局面。國內6μm及以下高端鋰電銅箔產量約為5.3萬噸，預計2020年新增有效產量不超過1.1萬噸，而在動力鋰電池需求上升40%，6μm鋰電銅箔行業滲透率達到60%時，6μm鋰電銅箔需求達到5.8萬噸，供需格局整體緊張。

國內能夠批量化加工6μm及以下鋰電銅箔的公司十分有限，緊要聚集于諾德股份、嘉元科技、靈寶華鑫、華威銅箔及超華科技等行業龍頭公司。鋰電銅箔行業具有較強的設備壁壘、認證壁壘與技術工藝壁壘（良品率），新進入者短時間進入較難。6μm鋰電銅箔的投產周期較長，導致極薄鋰電銅箔產量無法在短時間內迅速擴張，因此中長期來看，6μm銅箔新增產量仍聚集于行業龍頭公司。

嘉元科技：公司是國內高端銅箔優質供應商，與寧德時代、ATL、比亞迪等知名電池廠商建立了長期合作關系，并成為其鋰電銅箔的核心供應商。公司擁有1.65萬噸產量，2020年將新增5000噸高端鋰電銅箔產量，2019年6μm鋰電銅箔產品占比高達60%，銷量大幅上升363%，快速放量提升整體毛利率。

諾德股份：公司是鋰電銅箔龍頭，是國內最早批量化加工6μm及4.5μm輕薄化銅箔的公司。產量4.3萬噸，銅箔占營業收入的84%，毛利潤占比70%。國內動力鋰電池鋰電銅箔范疇市場占有率35%，繼續七年蟬聯第一。與寧德時代、比亞迪、LG化學等電池廠商建立穩定合作關系。

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