借天時固地利 鋰電產業公司密集定增忙擴產

再融資新規落地以來，11家鋰電概念上市公司披露或調整定增計劃，合計擬募資額為400.11億元，其中近260億元用于產量的擴建

今年二月正式落地的再融資新規，為鋰電產業龍頭的擴張注入一劑“興奮劑”。據上證報資訊統計，新規落地至今，已有10余家鋰電產業鏈公司披露合計400億元的定增計劃。在業內人士看來，龍頭公司順勢擴產將推動鋰電產業的良性發展。

“鋰電產業將來一定是強者恒強，但不會一家獨大，細分車型會匹配不同的鋰電公司。”中關村新型電池技術創新聯盟秘書長于清教表示。

順再融資新規天時

二月十四日，市場期望已久的再融資新規塵埃落定，對備受關注的定價、規模、限售等問題，作出了更為市場化的規定。與此同時，鋰電概念股受到市場熱捧，在一季度迎來普漲。對上市公司而言，在股價高位時定增融資可以提高發行定價，減少每股收益的攤薄和對股份的稀釋。

再融資新規重疊高股價，無疑成了鋰電產業龍頭做優做強的天時。

Wind數據顯示，再融資新規落地以來，鋰電概念上市公司中已有寧德時代、億緯鋰能、恩捷股份等8家公司披露定增計劃，另有贏合科技、湘潭電化和科達潔能對照新規調整定增辦法。上述公司合計擬募資400.11億元，其中近260億元用于產量的擴建。

寧德時代200億元的定增，成為新規落地以來“募資王”。二月二十六日寧德時代通告稱，擬定增募資不超過200億元，其中125億元、20億元以及55億元分別用于產量擴建、技術研發和補充流動資金。

除了產量擴建，補充流動資金是上述定增募資的另一大用途，合計金額達128.73億元。有關要“燒錢”的鋰電產業而言，充分的流動資金不僅能滿足資金周轉的要，也能進一步優化公司的財務結構。

隔膜龍頭恩捷股份50億元定增中，15億元用于補充流動資金。依據公司年報，2019年公司總負債73.12億元，同比上升36.82億元，資產負債率隨之上升至59.97%；全年財務費用0.99億元，同比上升296%。15億元資金到賬后，恩捷股份的資產負債率和財務費用均會下降，減輕經營負擔。

上海電氣則通過一筆鎖價定增，穩坐贏合科技控股股東之位。二月十九日，贏合科技依據新規修訂定增預案，發行價格鎖定為34.01元/股，發行數量減少至5880萬股。這是上海電氣入主贏合科技的最后一步。一次定新增上兩次協議受讓，上海電氣預計合計持有贏合科技總股本的28.26%，控制權得到進一步增強。

贏合科技也用大額訂單，證實上海電氣的入主“物有所值”。上海電氣微信公眾號四月二日的信息顯示，贏合科技簽下來自寧德時代、桑頓新能源及湖南時代聯合的總計近12億元的鋰電自動化設備合同。

擴產量鞏固龍頭地位

于清教認為，鋰電市場格局愈發清晰，龍頭公司現階段擴產將進一步鞏固市場地位，提升競爭力。“鋰電產業將來一定是強者恒強，但不會一家獨大，細分車型會匹配不同的鋰電公司。”

從2018年起，鋰電產業進入深度洗牌階段，行業逐漸回歸理性。動力鋰電池使用分會數據顯示，2019年有裝機量的動力鋰電池類公司僅有79家，較2018年減少13家，相較2016年的250余家更是大幅減少。同時，市場份額繼續向頭部公司集中，國內動力鋰電池裝機量前10公司的2019年市占率已達87.91%。

在于清教看來，龍頭公司的擴產將促使行業的良性發展。“龍頭公司的擴產，能提升產品品質，提升新能源汽車的安全性和續航里程，這必然會導致低端產量不太可能再有裝機，中小公司的生存空間將越來越小。”

新能源汽車市場全新的競爭局面也促使龍頭公司加碼產量。國產后的特斯拉，憑一己之力攪動著我國新能源汽車產業鏈。高工鋰電額數據顯示，三月份動力鋰電池裝機量約2.76GWh，配套特斯拉國產Model3的LG化學的裝機量從去年同期的零劇增至526MWh，躋身裝機量前三強。

寧德時代此次定增擴產對應新增產量52GWh，超過公司2019年31.71GWh的總裝機量，這被外界視為再造一個寧德時代。“大步向前”的寧德時代，引來產業鏈公司“小跑跟上”。

作為寧德時代的殼體供應商，科達利在四月八日晚間披露擬定增募資不超過13.86億元，其中11.86億元用于惠州動力鋰電池精密結構件新建項目。此前，公司曾通告擬在德國設立全資子公司，并以不超過6000萬歐元的自有資金投資建設德國加工基地一期項目。據查詢，該廠與寧德時代德國廠在同一城市。

定增擴產只是一季度鋰電公司加碼產量的一部分。除上述公司外，國軒高科、欣旺達、德方納米等公司也先后公布了新的擴產投資計劃。

不過，產量過剩的問題短時間仍難以扭轉。天風證券的研報顯示，裝機量前30的鋰電公司中，寧德時代、比亞迪和國軒高科2019年的產量利用率分別為49.21%、58.39%和21.61%，其余大部分僅在10%左右。

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