2020鋰電領域IPO觀察

我國鋰電池產業鏈公司IPO群成員正在不斷增多。

自2019年七月科創板開閘以來，國內鋰電產業鏈IPO賽道略顯擁擠。據高工鋰電不完全統計，2019年至今，沖刺科創板、創業板IPO的鋰電公司已超過40家。其中，成功過會和上市的公司合計26家，占比過半，這表明優質鋰電公司較多。

除此之外，還有相當數量規模的鋰電公司正處于上市輔導期或申報材料階段，預計將在年內或明年正式啟動IPO。

（來源：高工鋰電微信公眾號；ID：weixin-gg-lb）

近兩年大批鋰電產業鏈公司沖刺IPO背后，是在補貼退坡、產量過剩和市場競爭加劇等多重壓力之下，鋰電公司普遍面對較大的資金壓力。同時也是鋰電公司發展壯大的必然選擇。

此外，資本市場對鋰電產業鏈更加開放，科創板開閘、創業板試點等也給眾多鋰電公司密集IPO供應了有利的市場環境和發展機會。

通過IPO增資擴產、降低制造成本、提升研發實力、增強資金實力，已經成為了優質鋰電公司的重要出路。

站在2020年產業變革的時間節點，回望我國鋰電產業鏈的發展十年，經過多年的培育發展，我國已經培養了一批具備與國際公司同臺競爭的優秀鋰電公司，并在細分領域誕生了一批龍頭公司。

截至目前，國內已經擁有近百家鋰電產業鏈上市公司，業務覆蓋上游鈷鋰原料、四大材料、鋰電池、設備、關鍵輔材、回收利用等領域。

上述公司通過上市募資，為其在產量擴充、產品研發、技術創新、市場開拓和補充資金等方面供應了強有力的支持。

站在后補貼時代的前夜，資本實力更是被業內視為公司未來發展和競爭力的重要砝碼。

一方面，鋰電產業鏈上演的新一輪資本擴張行動表明，鋰電公司普遍面對較大的競爭壓力，未來市場競爭將進一步升維，缺乏資金的中小公司將被淘汰出局。

另一方面，全球電氣化進程加速，全球動力鋰離子電池產量競賽開啟，動力鋰離子電池全球化競爭一觸即發。我國鋰電公司想要出海與國際公司競爭，就要依托資本力量進一步發展壯大，提升公司的綜合競爭力。

值得注意的是，和前幾年鋰電產業鏈IPO現象不同，在新一輪的IPO賽道上，鋰電公司在公司自身、市場環境以及上市方向等方面都出現了一些變化。

對此，高工鋰電對我國鋰電產業鏈公司的IPO情況進行梳理，重要有以下特點：

一、各細分領域頭部公司集中申報

從已經上市的公司陣營來看，鋰電產業鏈細分領域的頭部公司基本都已經上市。而在新一輪沖刺IPO的鋰電公司陣營中，這種現象更為明顯。

當前，包括寧德時代、比亞迪、國軒高科、億緯鋰能、先導智能、大族激光、當升科技、杉杉能源、天賜材料、新宙邦、星源材質等在鋰電池、設備和四大材料領域的頭部公司，均已上市多年，市場份額和公司市值不斷提升。

而在2019-2020年的新一輪IPO浪潮中，也在各細分領域出現了一批競爭力較強的鋰電公司。

如電動兩輪車鋰電池公司星恒電源、鋰電儲能公司派能科技、TWS耳機鋰電池公司紫建電子、正極材料公司德方納米/長遠鋰科/容百科技、三元前驅體公司中偉股份、負極材料公司翔豐華、碳納米管龍頭天奈科技、勃姆石材料頭部公司壹石通、設備公司海目星/利元亨等。

上述公司都在各自領域擁有較強的市場競爭力，部分公司已經成為該領域的龍頭公司，市場份額持續上升。上市之后，上述公司有望借助資本的力量，助力公司進一步發展壯大。

二、材料/設備公司最多鋰電池公司單項募資最大

據高工鋰電不完全統計，在當前科創板、創業板IPO在途的超40家鋰電公司當中，鋰電材料和設備公司合計32家，同時還有其它材料公司和設備公司正處于上市輔導期。

而從IPO公司的募資規模來看，鋰電池公司的單項募資金額最大，重要用于擴充電池產量。

例如，孚能科技募資34.4億元建設“年產8GWh鋰離子動力鋰離子電池項目(孚能鎮江三期工程)”等；天能股份募資36億元建設高能動力鋰電池電芯及PACK項目等；派能科技募資20億元建設鋰電池及系統加工基地項目、2GWh鋰電池高效儲能加工項目等。

當前，在補貼退坡和市場競爭加劇壓力下，鋰電產業鏈公司普遍面對公司盈利承壓、應收賬款高企、現金流等難題。

從這個角度看，材料、設備、電池等產業鏈公司紛紛奔赴IPO，也是基于迫切的自救需求。

三、科創板成主陣地創業板逐漸升溫

自2019年七月開閘以來，科創板以相對較為寬松的上市條件，給眾多具備科創標簽的鋰電產業鏈公司開啟了新的融資渠道。

當前，科創板IPO在途的鋰電公司有32家，募集資金達359億元。其中過會和成功上市的公司有23家，過會率明顯高于其它板塊。

與此同時，目前還有多家公司宣布沖刺科創板，科創板IPO公司隊伍持續擴大，成為了當前鋰電公司IPO的主賽道。

值得注意的是，創業板試點也給一批具備“持續經營能力”的鋰電公司供應了更加有利的融資環境，目前也在吸引一些優質鋰電公司跳過科創板轉戰創業板。

四、IPO折戟項目增多

盡管當前奔赴IPO的鋰電公司越來越多，但在IPO途中折戟的也不在少數。遭遇上交所多番問詢的更是前仆后繼，公司主動中止/終止和被否項目增多。

綜合來看，在IPO中折戟公司普遍存在的原因在于：資產負債率水平較高、客戶集中度過高、關聯交易、獨立性缺失、繼續獲利能力存疑、募集項目堪憂、未規范運作等等。

當前，已有多家公司主動中止IPO進程，也有部分公司中止或被否之后再次沖刺IPO，或將對上述公司的IPO計劃出現不利影響。

總體來看，鋰電公司IPO加速已成為行業發展趨勢，細分領域的頭部公司有望跑出加速度率先登陸資本市場。

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