鋰業興盛，離不開新能源汽車市場繁榮

十一月以來，位于動力鋰離子電池上游的鋰行業復蘇信號明顯。

安泰科數據顯示，十一月十六日國產電池級碳酸鋰報價為4.3萬元/噸，工業級碳酸鋰報價為3.75萬元/噸，二者均創下近5個多月的新高。

隨著價格回升，虧損已久的鋰業終于迎來了景氣。

據太平洋證券測算，截至上周，碳酸鋰毛利潤已持續兩周轉正，并達到1425元/噸。而此前的三月至十月，該行業平均毛利潤一直處于負值區間。

行業拐點出現的同時，概念股已“先聲奪人”。萬得數據顯示，截至十七日收盤，贛鋒鋰業、盛新鋰能十一月累計漲幅超過20%，西部礦業十一月累計漲幅超35%。

美股方面，十一月以來，皮埃蒙特鋰業累計漲幅達49%，美洲鋰業、智利礦業化工累計漲幅均超過20%。

業內人士表示，此前，疫情令整個鋰行業下游需求迅速收縮，鋰價甚至跌破了礦山的成本線，澳洲為主的鋰精礦迎來了產量出清和整合，未來，鋰精礦供應的集中度和議價權將有所抬升。

需求方面，三季度以來，隨著我國、歐洲等地新能源汽車市場加快復蘇，動力鋰離子電池公司開工水平轉好，最新公布的《新能源汽車產業發展規劃（2021-2035年）》強調鼓勵公司提高鋰、鎳、鈷、鉑等關鍵資源保障能力，市場重新看到了鋰資源的重要性。未來，鋰業股的估值空間將超乎想象。

難逃周期定律鋰業蕭條長達2年

動力鋰離子電池的生產仍離不開鋰。上游鹽湖或礦石提取的鋰資源進一步提煉成碳酸鋰、氫氧化鋰等化合物，最后用于動力鋰離子電池、3C產品的制造。

可以說，鋰業的興盛，離不開新能源汽車市場的繁榮。

但作為有色金屬行業的一員，鋰業也難逃周期性規律。從2018年開始，產量過剩成了制約鋰價的重要因素。

鋰價曾在2015年下半年至2016上半年迎來一波暴漲。數據顯示，僅2015年下半年，碳酸鋰價格就翻了兩倍多。

“當時，動力鋰離子電池公司積累的產量在2015年集中釋放，加上對2016年新能源汽車補貼政策存在不確定性預期，電池公司不約而同地加速投產，導致整個行業對鈷、鋰等原材料的需求達到了峰值。”江蘇一位鈷鋰產品貿易商介紹道。

見有利可圖，各路資本涌入這一行業，增產、擴產的步伐顯著加快。由于鋰化合物新建項目自建設至投產一般要2年至3年時間，行業產量自2018年起集中釋放。2018年下半年開始，鋰化合物供應快速釋放，價格開始持續走低。

產量相繼出清行業迎來拐點

2018年以來，產量過剩成為了整個鋰行業的“懸頂之劍”。2020年，疫情又沉重地打擊了整合行業，由于需求不振，從鋰精礦到鋰鹽價格表現低迷，曾經的鋰巨頭也宣告破產。

今年十月，澳洲破產管理公司KordaMentha公布通告稱，澳洲鋰精礦生產公司Altura公司已進入破產管理。

Altura公司為澳洲當前在產的五大鋰礦之一，其產銷量超過澳洲鋰精礦總供應量的10%，下游客戶包括贛鋒鋰業、瑞福鋰業、永杉鋰業等，是國內多家鋰鹽廠的原料供應商。

根據通告，由于債務負擔沉重，加上鋰精礦價格下跌至400美元/噸的盈虧線以下，Altura現金流自2019年下半年起持續緊張，債務規模高企。

中信證券李超團隊認為，鋰價低迷，導致上游鋰資源及國內鋰鹽公司均出現大面積虧損，這一現狀預計不可持續。Altura公司進入破產管理標志著從2019年下半年開始的鋰精礦供應出清仍在延續。過低的鋰價在導致全行業虧損的同時，已造成大量有效供應退出市場。

十一月，澳洲鋰生產商PilbaraMinerals宣布，以約1.75億美元收購Altura。中信證券李超團隊分析稱，鋰精礦的產量出清將加速鋰行業供需格局修復。同時，行業整合也帶來鋰精礦供應集中度提升和公司議價權增強，鋰價的成本支撐強化，價格上漲預計加速。

“澳洲鋰精礦行業整合事件也敲響了警鐘，國內鋰資源開發亟需重視。澳洲鋰精礦公司話語權的增強，或將使國內鋰鹽行業承擔原材料價格上漲的不利影響。”李超團隊認為，“我國四川地區擁有較豐富的鋰礦資源，青海的鹽湖提鋰產量初具規模，隨著產業鏈對資源自給的重視程度提升，預計國內鋰資源開發將進入快速發展期。”

天風證券認為，隨著鋰價回升，鋰加工盈利有望加速修復。國內鋰精礦大部分來自澳洲進口，從購買開始到銷售結束周期約3個月，一旦鋰價開始持續上漲，鋰加工盈利有望加速修復，四季度鋰鹽廠的利潤或將超出市場預期。

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