簡述石墨烯電池技術

　　據報道，三星電子今天（11月27日）宣布，開發出了一項石墨烯電池技術，在提高電池容量的同時能夠把充電速度提升到現有標準的5倍。三星表示，如果現有鋰離子電池需要1小時才能全部洋溢，那么采用這項新技術后，可縮短到12分鐘。而這種基于石墨烯材料的電池容量比目前市面上的電池高出45%。由于石墨烯電池能夠在最高60攝氏度下保持穩定，新電池還有望用于電動車。

　　石墨烯擁有光、電、力、熱等諸多方面的突出性能，為眾多的工業使用范疇帶來了曙光。鋰離子電池、超級電容、涂料、催化劑、消費電子等細分行業出現部分優點企業通過添加石墨烯材料來大幅提升傳統產品性能，從而重新建立行業技術壁壘，推進產業升級。

　　相關受益股：

　　道氏技術(46.29+3.74%,診股):費用上升影響母公司業績鋰電材料協同布局看好將來發展

　　佳納能源并表使得收入大幅增長，費用增長影響母公司業績。公司收入大幅提升，主要系佳納能源6月30日開始并表。依據母公司財務報表，母公司Q1-3實現營業收入4.64億元，同比增長10.5%，凈利潤4626萬元，同比下降17.9%。母公司業績低于預期。主要是由于公司以長期貸款支付部分佳納能源增資款項，長期借款同比增加2.43億元，并且短期借款同比增加1.66億，導致財務費用同比增加約1240萬元（347.6%）。其中Q3營業收入1.80億元（YoY+1.1%，QoQ-8.2%），凈利潤僅602萬元（YoY-74.2%，-79.4%）。財務費用同比增長661萬（469%），環比增長419萬元（97.6%），管理費用環比增長620萬元（38.5%），主要系股權激勵費用攤銷。公司Q3少數股東損益達到2546萬元，主要來自于佳納能源（控股51%），猜測佳納能源Q3業績在4500萬左右，符合預期，主要系鈷產品價格高位所致。公司分別在6月21日、9月5日及10月19日分三期向激勵對象授予股票期權，預計17-19年分別萌生待攤費用2418萬、5108萬、2488萬元，對將來業績造成一定影響。

　　控股佳納能源切入鈷產業鏈，鈷價高位帶動盈利長期向好。公司通過增資控股持有佳納能源51%股權，佳納能源具有十幾年的海外采鈷經驗，已成為國內五大鈷系列加工商之一，2017年底將具有鈷鹽產能6000金噸、三元前驅體產能1.2萬噸，公司規劃到2020年鈷鹽產能1.6萬金噸，三元前驅體4.2萬噸。受益于鈷價大幅上漲，公司鈷鹽產品毛利率提升，預計全年有望實現2億利潤。預計鈷價仍將維持高位，公司盈利能力長期向好。同時鈷鹽產品為陶瓷墨水原料，協同效應分明。

　　鋰云母提鋰迎沖破，布局上游鋰資源。公司公告擬公開發行可轉債募集資金4.8億元，用于"鋰云母綜合開發利用產業化項目"，建成后年產電池級碳酸鋰8500噸、工業級碳酸鋰1500噸，副產8.75萬噸/年石英粉、18.5萬噸長石、3萬噸/年氧化鋁。大量尾礦廢渣成為限制鋰云母提鋰發展的緊要因素，而此類尾礦可作為公司釉料產品的原料，資源利用高，有效降低成本。同時碳酸鋰可用于佳納能源三元前驅體制備，鈷、鋰之間充足協同。

　　盈利預測與估值：公司鋰電板塊繼續布局初見成效，石墨烯、碳納米管等新型導電劑順利放量，切入正極材料上游鈷、鋰資源，協同性顯著，看好將來在鋰電材料范疇的發展前景。短期公司因費用上升影響業績，下調盈利預測，預計2017-19年歸母凈利潤1.76、2.96、3.87億元（下調前2.27、3.45、4.55億元），對應EPS0.82、1.38、1.80元，PE56X、33X、26X。維持"增持"評級。

　　風險提示：鈷產品價格大幅下跌，新產品市場開拓不及預期（申萬宏源(4.64-0.22%,診股)）

　　寶泰隆(6.37-0.47%,診股):業績增長超預期針狀焦項目值得關注

　　1、煤化工回暖、產品價格上行，盈利能力繼續提升

　　前三季度，煤化工行業繼續回暖，焦炭價格大幅上漲，由年初的1500元左右大幅上漲至的2500元左右，2016年同期焦炭均價在1000元以下，同比分明上漲。

　　報告期內，公司焦炭銷售94.87萬噸，同比增長9.01%，營業收入達到14.40億元，增長123.56%，營業成本增長106.43%，盈利能力分明加強。粗苯、精制洗油及瀝青調和組分等業務營業收入均大幅增長，營業成本增幅相對較低，因此盈利空間張大。今年初以來，公司凈利率繼續提升，Q3達到11.27%，同比增長339%，環比增長93%，盈利能力繼續提升。

　　2、傾覆"煤、電、化、材、熱、油"，針狀焦項目投產值得關注

　　公司主營的現代煤化工，不僅可以提供油品、天然氣等清潔能源產品，還能延伸發展烯烴、芳烴等石油替代產品。公司通過完整的循環經濟產業鏈條將煤炭資源最大化利用，傾覆了"煤、電、化、材、熱、油"等多個行業。

　　公司已建成的5萬噸/年針狀焦項目于2017年10月25日產出符合國標的熟焦產品，正式進入加工階段。高品質針狀焦下游主要使用范疇為石墨電極和鋰離子電池負極材料，其價格年初約4000元/噸左右，8月份已超過30000/噸，業績彈性空間較大，其后續的銷售情況及產能釋放值得關注。

　　3、新材料業務值得期望

　　公司依托當地豐富的石墨資源，積極推動以石墨烯為核心的石墨及石墨深出產業務，從煤化工產業向新材料產業升級，進一步延伸產業鏈。100噸石墨項目已于2017年1月4日建成試加工，并順利產出石墨烯產品。公司的"寶泰隆高端石墨深出產特色產業集群"項目，將引領產業向高科技石墨深出產方向發展。石墨烯作為性能先進的新型材料，市場非常廣闊，相關項目實行后，公司產業結構將更加優化，競爭力進一步提升。

　　4、投資提議

　　我們預計公司2017-2019年歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為1.94億元、2.17億元和2.48億元，對應EPS分別為0.14、0.16、0.18元；對應目前股價11.16元，PE分別為79、70和62倍，首次給予"審慎推薦"評級。

　　風險提示：能源價格、化工產品下跌風險，新材料業務進度不及預期風險。（招商證券(15.62-0.70%,診股)）

　　德爾將來(9.34-0.64%,診股):定制衣柜促營收增速雙主業戰略將來可期

　　定制衣柜業務推動業績增長，毛利率、凈利率基本保持穩定。公司主要的增長來源于定制衣柜，定制衣柜業務營收2.66億元，同比增長101.20%。公司地板類業務營收3.69億元，同比增長9.5%，體量大但增速低；密度板業務營收0.38億元，同比增長160.74%，增速高但體量小。公司毛利率34.39%、凈利率15.14%，基本保持穩定。

　　受讓蘇州柏爾恒溫科技40%股權，參股廈門益舟新能源25%股權，加碼雙主業發展戰略。公司通過入股蘇州柏爾，切入實木地熱地板范疇，實現產品系統、渠道協同；通過入股益舟新能源，加碼新能源新材料，掘金新能源廣闊將來方向。

　　盈利預測與投資提議。預計公司德爾將來定制衣柜業務持續保持高增長，地板類業務收入保持穩定。公司實踐雙主業發展戰略，石墨烯相關技術逐步市場推廣。預計公司2017-2019年營業收入16.37、21.56、28.86億元，EPS0.39、0.47、0.62元，給予"增持"評級。

　　風險提示。石墨烯業務推進不及預期。（興業證券(5.78-1.03%,診股)）

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