電池知識
鋰離子、磷酸鐵鋰、錳酸鋰、新能源
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鋰離子、磷酸鐵鋰、錳酸鋰、新能源
增收不增利、增速放緩、毛利率下滑、盈利能力下降、應收賬款高企、行業兩極分化等關鍵詞也成為2019年上半年鋰離子電池產業鏈企業發展的緊要注腳。
鋰電產業鏈上市企業2019年半年報相繼披露，高低起伏的數據變化反映出了各環節企業真切的生存狀態。
高工產業研究院(GGII)統計發現，2019上半年我國新能源汽車加工約60.9萬輛，同比增長60%;動力電池裝機總電量約30.01GWh，同比增長93%。
上半年得益于補貼過渡期搶裝潮拉動了鋰離子電池產業鏈企業的業績增長。但從整體數據來看，增收不增利、增速放緩、毛利率下滑、盈利能力下降、應收賬款高企、行業兩極分化等關鍵詞也成為2019年上半年鋰離子電池產業鏈企業發展的緊要注腳。
01.鋰離子電池
高工鋰電統計發現，14家鋰離子電池上市公司中，8家保持營收增長，6家營收增勢下滑，2家凈利潤為負，9家凈利潤增幅呈現不同程度的下滑。
其中，寧德時代營收增幅116.50%，凈利潤增幅130.79%，傲視群雄。在凈利潤增長方面，比亞迪203.61%和億緯鋰能215.23%也表現出良好的盈利能力。堅瑞沃能營收以92.78%的降幅持續領跌，自救效果仍不分明。
從整體環境來看，動力電池聚集度的攀升進一步分化動力電池企業的市場，頭部企業得益于市場占有率高，終端需求的增長帶動產能規模效應快速凸顯。
與此同時，上半年新能源補貼退坡雖然處于過渡期，但是動力電池價格下降已經成為定勢，各企業對于產品質量、產線良率控制、費用管控也在分化企業對于成本下降的管控能力，企業的盈利能力距離分明拉開。
值得一提的是，市場策略的變動也在逐漸拉大同類型企業間的差距。如Pack起家的欣旺達與德賽電池，欣旺達堅強涉足動力電芯方向已成就漸現，而德賽電池動力電池業務久不見起色始終徜徉在市場之外，預計后期兩者差距也會進一步加大。
02.鋰電四大關鍵材料
23家涉足鋰離子電池四大關鍵材料的上市公司中，15家企業營收保持增勢，但有10家企業凈利潤增幅下滑，增收不增利的材料企業有5家。
正極材料環節，德方納米與當升科技出現營收不增反而利潤增長的情況，營收下滑主要受累于上游原材料價格回落，包括鈷材的價格與碳酸鋰的價格。盈利增長主要得益于產品結構優化以及相關工藝進步。
負極材料環節，杉杉股份與中科電氣的負極材料產品均呈現出良好的增長跡象，高工鋰電留意到，為了提質降本，負極材料企業紛紛擴充產能且向上游石墨化出產產業延伸，通過產能擴充和制造工藝提升等方式降低成本，進一步提升企業競爭力。
隔膜環節，星源材質與恩捷股份龍頭效應凸顯，營收及凈利潤都呈現出不同程度的增長，值得一提的是，隔膜范疇的橫向兼并購大戲已經拉開，將來市場聚集度以及龍頭企業的盈利能力有望持續增強，而弱勢企業將面臨市場轉向或淘汰的局面。
電解液環節，下游市場需求穩定保障了電解液的市場增量，同時，上游溶劑材料價格的穩企也在一定程度上維穩電解液的市場價格。此外，如新宙邦縱向布局添加劑、新型鋰鹽和在建溶劑項目，也在優化企業的盈利能力。
03.鋰電設備
11家鋰電設備上市公司中，先導智能、諾力股份、金銀河、杭可科技等6家企業均保持了營收凈利雙增的局面。而部分企業囿于技術實力，市場需求逐漸萎縮，也有部分企業受產業鏈降本影響，企業盈利能力下降。
值得留意的是，鋰電設備高營收高毛利著實讓行業眼紅，但是高工鋰電在梳理半年報時發現，11家企業中7家企業的應收賬款已經高于上半年營業收入。這也意味著，鋰電設備企業非得背負較高的應收賬款風險，以及超長的回款壓力。
與此同時，鋰電設備企業的高毛利也是為了保障居高不下的售后成本，這在一定程度上也是在變相削薄企業的實際盈利水平。
04.上游鈷鋰材料
9家涉及上游鈷鋰材料的企業凈利潤增幅全線下滑，其中5家企業營收下滑。
原由顯而易見，一方面，上游供給端新建產能聚集釋放和下游市場需求減弱，鈷、鋰材料價格繼續下跌，相關企業產品毛利率和盈利能力不斷降低。另一方面，主機廠在向動力電池廠大幅壓價以抵消補貼退坡的壓力，鋰電最上游企業也必然受到影響。
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