凱恩股份擬3.4億元控股青島乾運，再啟新能源布局彰顯野心

主業為特種紙的凱恩股份，打算轉戰新能源行業的想法由來已久，從2017年起凱恩股份在新能源范疇積極進行布局。11月14日晚，凱恩股份發布公告稱，擬斥資3.4億元現金收購青島乾運高科新材料股份有限公司（以下簡稱“青島乾運”）56.67%股權。公司表示，此舉強化了凱恩股份實現對新能源上游原材料的戰略布局。加上公司已筆直持有青島乾運的3.33%股權，交易完成后，公司將筆直合計持有青島乾運60%股權，實現絕對控股。

近幾年，依托于主業的基礎，凱恩股份一直在探尋企業多元化發展，以期通過提升公司核心競爭力和盈利增長點。從過往動作看，凱恩股份對新能源范疇“情有獨鐘”，此前已獲得世能氫電10%股權、愛能森科技5.71%的股權，卓能股份2.14%股權，2017年，又試圖以27.22億元購買卓能新能源97.8573%的股權，但最終還是因行業政策、證券市場變化等原由宣告終止，本次再啟對新能源的布局，看來其對新能源的熱情和決心仍舊未減。

據悉，標的青島乾運是一家研發、加工高技術新材料的科技密集型企業。是國家高新技術企業和國家火炬重點高新技術企業。公司目前還擁有自動化電池裝配線一條，具備年產2億瓦時動力電池包的加工能力，其中錳酸鋰材料連續八年在全國市場占有率第一。公司主要產品為鋰電池正極材料，擁有完整的鋰電池正極材料制造體系，以錳酸鋰、鎳鈷錳酸鋰（三元）材料為主，能夠為客戶提供型號多樣、規格豐富的鋰電正極材料產品，并針對不同產品的性能提供技術支持服務。

投資機遇顯現逢機布局

從凱恩股份2018三季報數據看，截至9月末，凱恩股份總資產18.09億元，資產負債率僅26.76%，可見其以自有資金完成本次交易已有一定底氣。

今年以來，資本市場出現一輪股權收購潮，有市場人士分解，A股市場走勢疲軟，股市接連下跌，市場資產估值整體下降，此時也是資金抄底，實現產業布局之時。

而依據本次交易對價，青島乾運估值約為人民幣6.03億元，上述市場人士分解，目前市場處于“擠泡沫”階段，優質標的陸續露出，本次交易，無論在資金成本還是時間周期上，對于凱恩股份來說都可謂是筆劃算的買賣。

“執著”新能源標的優質五年5億凈利承諾

近年來，隨著新能源汽車的爆發，各行業紛紛朝鋰電藍海涌進，凱恩股份作為一家特種紙業企業，近年來也一直積極布局鋰離子電池范疇，雖然進展略微有點蜿蜒。

其實，凱恩股份對于青島乾運布局已久。一開始就看好其優點，先后買入青島乾運3.33%股權。市場人士認為，若本次交易完成，凱恩通過對青島乾運控股，將一舉取得鋰離子電池原材料范疇的主動權，構建包括“鋰礦+碳酸鋰+正極材料+鋰離子電池”等在內的堅固鋰離子電池供應鏈條。

值得留意的是，本次交易，青島乾運承諾2018年、2019年、2020年、2021年及2022年凈利潤分別不低于2800萬元、6300萬元、1億元、1.4億元及1.7億元。這意味著，交易完成后，凱恩股份將來五年或將有合計5.01億元利潤進賬。可以預見，凱恩股份在傳統主業穩健發展的同時，借助布局新能源實現業績的加速增長具備極大預期。

據知道，青島乾運是鋰離子電池錳酸鋰正極材料的龍頭企業，行業知名度和美譽度較高。其擁有年產12000噸鋰電正極材料的加工規模，其中，錳酸鋰年產5000噸，三元材料年產7000噸。錳酸鋰產品的產銷量連續三年全國第一，預計2019年，三元產能將達到12000噸每年。

據《2017年中國鋰離子電池正極材料產業研究報告》數據顯示，在錳酸鋰（LMO）正極材料企業中，青島乾運以25.02%的市場份額排名第一。目前，其正在力爭成為國內規模最大，品種最全，品質最優的鋰電池正極材料國家級技術中心和產業基地。

在業界看來，鋰電正極材料在動力電池的成本構成中占據核心地位，成本超過40%。因此，正極材料的性能筆直影響著鋰電池的性能，其成本也筆直決定電池成本高低，而碳酸鋰又是制備正極材料的關鍵性原材料，正可謂掌握了原材料資源，也就無疑拿到了鋰離子電池的定價權。

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