翔豐華創業板IPO擬募集5億用于石墨負極材料項目

距離2017年首次發布招股說明書，深圳市翔豐華科技股份有限公司(下稱“翔豐華”)日前披露了更新后的創業板IPO招股書，擬募集資金5億元，將用于30000噸高端石墨負極材料加工基地建設項目。

翔豐華主營鋰離子電池負極材料，主要產品為天然石墨和人造石墨兩大類，產品使用于包括動力、3C消費電子和工業儲能等范疇。

2018年10月初，年產3000噸石墨化項目已投入試加工。目前，公司正在計劃1.2萬噸石墨化二期擴建項目，預計于2019年中開工建設。本次募投項目作為三期高端石墨負極材料項目，項目投產后，公司將形成年產6萬噸高端石墨負極材料加工能力，配套1.5萬噸石墨化加工能力。

其主要客戶有比亞迪、寧德時代、鵬輝能源、南都電源、贛峰鋰業、多氟多、卡耐新能源、孚能科技等30多家公司。同時，2018年還通過LG化學認證探測，目前正在接觸三星SDI、松下等國際鋰離子電池企業，為進軍海外市場做準備。

數據顯示，2016年至2018年，公司營收分別是2.36億元、3.62億元、5.99億元;凈利潤分別是4015.76萬元、5724.60萬元、6155.31萬元。

但受原材料價格走高、出產費用過高、客戶過于聚集，議價能力不足、行業競爭加劇等因素影響，翔豐華存在毛利率、市場份額有進一步下滑等多重風險。

綜合毛利率下滑。2016年至2018年，公司綜合毛利率分別為39.05%、30.40%和22.13%，呈下降趨勢，主要源于報告期內天然石墨毛利率繼續下降人造石墨毛利率2016年度和2017年度較為穩定，但2018年度毛利率下跌至23.57%。

2018年度，公司綜合毛利率下滑到30%以下，除了受新能源汽車財政補貼退坡影響，下游客戶要求降價壓力大外，石油焦類原料價格高位盤整和初級石墨價格上漲則是另一個緊要原由。

外協出產風險。報告期內，公司石墨化出產費占人造石墨產品成本的比重達到50%以上，對公司人造石墨產品盈利萌生緊要影響。目前，公司3000噸石墨化出產基地項目已試加工，但遠不能滿足自身出產需求，因此短期內公司石墨化出產需求仍主要通過外協出產的方式處理，該工序對加工成本和產品質量控制具有較大影響。

客戶聚集度較高。2016年、2017年和2018年度，翔豐華前十大客戶的收入占營業收入的比例分別為84.38%、82.33%和91.23%，其中對第一大客戶比亞迪的收入占營業收入的比例分別為54.24%、55.46%和62.75%。并2018年10月起對寧德時代批量供貨。

應收賬款高。2016年末、2017年末和2018年末，翔豐華應收賬款及應收票據凈額分別為17,930.1萬元、39,168.11萬元和56,810.22萬元，占營業收入的比例分別為75.77%、107.97%和94.75%，報告期各期末金額較大，占營業收入的比例較高。

翔豐華表示，若本次募集資金不能滿足擬投資項目的資金需求，公司將通過自有資金或銀深圳市翔豐華科技股份有限公司自行貸款等方式處理。

GGII認為，將來三年，負極材料市場競爭將進一步加劇，低端重復產能將被淘汰，擁有核心技術和優點客戶渠道的企業才能獲得長足的發展。隨著市場聚集度將進一步提升，市場份額繼續萎縮，翔豐華作為二線負極材料供應商，本次IPO能否成功至關緊要。

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