A股“鈷奶奶”毛利率集體大降 投資機構逆勢加倉

截至今日（8月28日），A股三家鈷概念明星股寒銳鈷業、華友鈷業、洛陽鉬業半年報均出爐。由于鈷價下跌，三家公司半年報業績均出現大幅下滑，但與此同時，機構卻在逆勢買入。有業內人士指出，鈷價或會在三季度迎來拐點。

每經記者 胥帥 每經編輯 梁梟

繼寒銳鈷業（300618，SZ）之后，洛陽鉬業（603993，SH）、華友鈷業（603799，SH）這兩大鈷概念明星股也披露了半年報。

《每日經濟新聞》記者留意到，上述三家上市公司鈷類產品的毛利率集體大幅下滑,其中最慘的要數寒銳鈷業，其毛利率已為負。實際上，毛利率被視作企業盈虧成本線的緊要指標，在鈷價大幅下降的背景之下，這些頭部企業都有些“扛不住”了。

盡管毛利率伴隨鈷價大幅下降，但奇怪的是，在今年半年報中，多家機構資金集體增持洛陽鉬業、華友鈷業、寒銳鈷業。統計發現，相比一季報，上市公司股東中公募基金家數大幅增加。

業績大減，毛利率下降

截至今日（8月28日），有A股“鈷奶奶”之稱的鈷概念股洛陽鉬業、華友鈷業以及寒銳鈷業均披露了2019年半年報。然而三家上市公司交出的答卷都略顯慘淡。

今年上半年，洛陽鉬業實現凈利潤8.08億元，同比減少74.12%；華友鈷業實現凈利潤為3282.62萬元，同比減少97.82%；寒銳鈷業凈利潤虧損7652.7萬元，同比下滑114.47%。

因為上述三家上市公司詳盡業務有所差異不同，鈷產品所占利潤比例不一。但總體而言，鈷產品收入下滑是拖累上述公司業績的緊要原由。

華友鈷業今年上半年鈷產品實現營業收入30.12億元，占營收的比例為33.09%。然而在去年同期，鈷產品的營收占比達到70.56%，利潤占比更是高達87.82%。

洛陽鉬業今年上半年銅鈷產品實現營業收入44.7億元，產品營收較去年同期下降47.15%。寒銳鈷業今年上半年更是因鈷虧損。

記者留意到，前幾年鈷產品火爆之際，洛陽鉬業、華友鈷業、寒銳鈷業的高毛利率令人艷羨。然而今年上半年，上述三家上市公司鈷產品的毛利率已經大幅下滑，更有甚者已為負，可謂“此一時，彼一時”。

洛陽鉬業銅鈷相關產品的毛利率為7.94%，同比下滑38.84個百分點；依據計算，華友鈷業鈷產品的毛利率也不過10%出頭，較去年近50%的數字已經相去甚遠；寒銳鈷業鈷產品毛利率已降至-4.54%，同比下滑64.08個百分點。

實際上，過去鈷產品的高毛利率為公司貢獻高額利潤，公司股價也是一路上漲。作為2017年A股牛股之一，寒銳鈷業兩年漲幅高達近30倍；華友鈷業2015年的發行價格不到10元/股，但2018年的歷史高點達到135.8元/股；洛陽鉬業市值則一度超過千億元。

如今，洛陽鉬業、華友鈷業、寒銳鈷業的風光不再，股價也經歷了大幅下跌的過程。

業內：三季度或迎價格拐點

業績滑坡，股價腰斬，洛陽鉬業、華友鈷業、寒銳鈷業遭遇的寒冬與鈷價大幅下跌密切相關。

長江有色數據顯示，2018年上半年鈷價基本處于60萬元/噸左右價位，然而經歷下跌后，如今均勻價僅有30萬元/噸。

“在今年二季度的價格下，這些鈷類上市公司基本都是虧的。一方面是鈷價下跌，鈷產品噸利潤下滑，另一方面是存貨資產減值。”一不愿具名的有色行業分解師對《每日經濟新聞》記者表示，除這些大型上市公司外，很多非上市中小型鈷類公司的業績普遍不好，要么虧損，要么僅稍微高于盈虧成本線。

記者也留意到，華友鈷業的資產減值損失項中，今年上半年的存貨跌價損失就達到了3.26億元。

而在長期關注鈷產業的業內投資人士看來，價格下滑不僅有金屬鈷供求過剩的因素，也有下游3C電池、新能源汽車的需求未跟上的因素。

“不過，我預計今年第三季度鈷的價格會有好轉，價格起來后，資產減值也會有轉回。該有色行業分解師判斷，華友鈷業、寒銳鈷業、洛陽鉬業三家上市公司今年上半年的財報或已是“最差的業績”。

實際上，業內判斷鈷價格重新上漲的理由還是看重嘉能可Mutanda礦停產。嘉能可Mutanda礦的鈷產量占全球供應的20%，它的停產可改變鈷市場的供求關系。

《每日經濟新聞》記者留意到，嘉能可半年報顯示，上半年其鈷產量并未達到年初的預計目標。上半年，嘉能可鈷產量2.13萬噸，只達到年初全年目標的37.37%，同時將鈷全年產量指引從5.7萬噸下調至4萬噸～4.6萬噸。

“鈷價能上漲多少無法判定，不過可以預判將利好礦端企業。”該有色行業分解師表示，鈷價上漲，最靠近上游的礦端企業噸鈷利潤也會增加。盡管鈷產業中游冶煉有一部分庫存會隨價格上漲增值，但噸利潤增幅沒有礦端那么大。

盡管將來鈷價上漲還有一定不確定因素，但和“鈷奶奶”們半年報利潤大幅下滑形成鮮明對比的是，機構資金卻在逆勢加倉。

從機構基金的數量上看，寒銳鈷業半年報中，共有60家基金持股，而在一季報，這一數量僅為14家；華友鈷業有132家基金持股，比一季報多出超100家；洛陽鉬業則有184家基金持股，而一季報數據顯示僅有16家基金。

再看前十大流通股東。華友鈷業前十大流通股東中，華安媒體互聯網混合型證券投資基金及富國中證分級基金是大幅增持；杉杉股份（600884，SH）旗下公司寧波杉杉創業投資有限公司成為洛陽鉬業新進第八大流通股東，持股2.46億股；寒銳鈷業前十大流通股東中，多個公募基金新進，易方達旗下基金還小幅加倉。

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