德方納米IPO能否順利過審？

德方納米能否順利邁過IPO門檻？

3月19日，全新一屆發審委履職后的第二次IPO發審會即將召開，磷酸鐵鋰材料商德方納米IPO申請將成為當天唯一一個擬上市項目接受審核。

本次德方納米計劃通過IPO募集近10億元，用于年產1.5萬噸納米磷酸鐵鋰項目、鋰動力研究院項目等。

資料顯示，德方納米成立于2007年1月25日，注冊資本3205.57萬元，主營納米級鋰電池材料的研發、加工和銷售，產品包括納米磷酸鐵鋰、碳納米管導電液等，主要使用于動力電池、儲能電池等鋰電池的制造，最終使用于電動車、儲能范疇等。

依據德方納米此前披露的招股說明書顯示，該公司2014年、2015年、2016年、2017年1-9月營業收入分別為1.3億元、3.13億元、5.62億元、5.6億元；凈利潤分別為1200萬元、6690.9萬元、7560.8萬元、5942.2萬元。

然而，亮麗業績增長背后，德方納米的過會成功率被質疑。

一方面，公司營收嚴重依靠寧德時代，大客戶聚集度過高。公開數據顯示，2014年-2016年，德方納米是鋰電獨角獸寧德時代的前五大供應商之一，涉及采購金額分別達2296萬元、1.6億元、3.5億元。占據公司營收占比分別為17.7%、51.1%、62.3%。

業內人士表示，公司對大客戶依靠度較高，若大客戶的采購需求發生變化，將對公司的營收業績帶來較大的風險。

另一方面，在能量密度與補貼掛鉤的指導棒下，2018年磷酸鐵鋰在乘用車市場逐步萎縮，磷酸鐵鋰主要使用市場（物流車與客車）低迷，導致磷酸鐵鋰市場價格一跌再跌。同時2018年中發生的那起震驚資本市場和整個磷酸鐵鋰離子電池行業的“沃特瑪危機”，有可能會讓市場和監管層對德方納米此次IPO心存芥蒂。

事實上，在過往案例中，監管層對行業可能存在的周期性風險或不確定性風險判斷中往往都是一票否決，尤其是在近期，與德方納米同行業同類型的幾家相近企業，其在IPO之路上相繼折戟。

2018年7月30日，同為磷酸鐵鋰供應商的安達科技終止其在創業板的上市申請并主動撤回申請文件。8月24日，安達科技收到了中國證監會行政許可申請終止審查通知書。

2018年7月17日，從事負極材料研發、加工的企業凱金能源，也因大客戶依靠度過高、毛利率波動、應收賬款增長較快等問題IPO被否。

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