諾德基金郭紀亭：重視新能源汽車行業邊際改善帶來的投資機會

年初以來，汽車行業銷售增速成為經濟的較大拖累，新能源汽車銷量預期更是經歷了幾次跳票，2019年全年的銷售預期從150萬輛，降至140萬輛，甚至120萬輛。資本市場上，相關板塊行情也由之前的眾星捧月變為人人摒棄，隨著7月份以來新能源汽車銷量斷崖式下滑，萬得新能源汽車指數下半年以來跌幅也超過50%。

但與國內補跌退坡、銷量下滑等新聞不同，海外開始出現一些利好的聲音，包括但不限于：歐盟碳排放標準壓力逼近，到2021年汽車制造商非得將均勻每輛車每公里碳排放量從118.5克降至95克，倒逼歐洲電動化加速推進；德國發布新能源車補貼政策，提高新能源汽車購置補貼；特斯拉銷售激增，新產品銷售遠超市場預期；各傳統汽車廠商也在不斷推出新的電動車型，有望激發市場需求。

基于產業變化，我們或可從以下幾點重新審視新能源汽車行業的發展：

首先，汽車產業總量巨大，新能源車滲透率仍存在較大提升空間。當前全國乘用車年銷量約2800萬輛，新能源車滲透率不足5%，按照工信部計劃，2025年新能源汽車銷量占比達到25%，相較今朝將是數倍的空間。

其次，國內產業鏈供應商逐步成熟，產品具備國際競爭實力，對海外客戶的供應比例不斷張大，將顯著受益于全球市場份額的張大。

最后，從產業趨勢上看，新能源車全生命周期成本仍處于不斷下滑過程中，電池續航里程繼續提高，其性價比不斷提升，有望刺激新能源車消費。同時從政策上講，前期補跌下降幅度較大，2019年國內新能源汽車銷售不及預期，同時海外加碼補貼力度，明年政策上或仍存在博弈空間。

當然，在這樣的沉思維度之上，中長期我們依然需要關注電池技術路線優劣之爭，短期也需要詳盡分解產業優點和技術優點，結合估值水平，選出適宜的投資標的。

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