200億定增，屬于寧德時代的大時代開幕？

二月二十六日晚間，創業板一哥寧德時代（300750，SZ）公布《非公開發行股票預案》（以下簡稱《預案》），擬募集資金總額不超過200億元，募投資金擬投向5個項目，預計合計新增52GWh鋰電池產量。

《每日經濟新聞》記者留意到，此次寧德時代非公開發行的發行價格不低于定價基準日前20個交易日公司A股股票均價的80%。截至目前，寧德時代此次非公開發行是再融資新規以來募集金額最大的。

預計新增52GWh鋰電池產量

寧德時代在《預案》中稱：“本次募投項目的執行系公司在現有主營業務基礎上，結合國家產業政策和行業發展特點，充足考慮新能源產業發展方向和市場需求，以現有技術為依托執行投資計劃，實現公司整體業務的進一步拓展。”

值得留意的是，按照再融資新規的相關規定，此次寧德時代的非公開發行限售期為6個月。

寧德時代表示，本次非公開發行股票的發行對象為不超過35名特定對象。最終發行對象將依據發行對象申購報價情況，遵照價格優先等原則，由寧德時代董事會與本次發行的保薦機構（主承銷商）商量確定。

圖片來源：寧德時代《非公開發行股票預案》截圖

此次非公開發行募集資金不超過200億元，擬投向5個項目。其中，“寧德時代湖西鋰電池擴建項目”、“江蘇時代動力及儲能鋰電池研發與加工項目（三期）”和“四川時代動力鋰電池項目一期”新增鋰電池年產量分別約為16GWh、24GWh和12GWh，總計約為52GWh。

《預案》顯示，2019年寧德時代全球動力鋰電池出貨量為32.5GWh，同比上升38.89%。

GGII（高工產業研究院）數據顯示，截至2019年底，寧德時代動力鋰電池裝機量為32.31GWh，寧德時代動力鋰電池裝機量市場占比由2018年占比41.27%提升至2019年占比51.79%。

據寧德時代《預案》中的估計，此次募投的前三個項目預計萌生年收入約343億元，凈利潤約30億元。

值得留意的是，寧德時代2016年、2017年、2018年和2019年一月~九月，綜合毛利率分別為43.70%、36.29%、32.79%和29.08%。寧德時代就此分解稱：“2017年以來，受動力鋰電池產量快速提升和新能源汽車補貼政策調整影響，動力鋰電池系統售價降幅增大，導致公司毛利率下降。”

此外，寧德時代還披露了擬以公司自籌資金的方式，投資不超過100億元，建設寧德車里灣鋰電池加工基地項目，預計該項目建設期為2年。規劃建設動力及儲能鋰電池加工線，用地面積約1300畝（最終以實際用地面積為準）。

屬于寧德時代的大幕開啟？

無疑，此次募投項目倘若全部投產，寧德時代將持續拉大與其他競爭者的距離。

今年一月，特斯拉宣布新增寧德時代和LG化學為其鋰電池供應商。截至目前，特斯拉總計有6個廠。2019年底位于我國上海的超級廠3開始投產，特斯拉披露其目前的周產量為3000輛，折算成年產量約為15.64萬輛。據《新京報》報道，其建成后的總產量會達到50萬輛。

特斯拉位于德國格倫海德的超級廠4也計劃于今年動工，預計建成后產量將達到50萬輛。這也意味著，上海和德國的廠全部建成后，特斯拉將額外新增100萬輛的產量。

GGII預計，到2025年，全球新能源乘用車銷量將達到1150萬輛，相較于2019年年均復合上升率為31.6%。

依據中汽協數據統計，2019年我國新能源汽車銷量占全部汽車銷量的比例僅為4.68%，而依據工信部2019年十二月公布的《新能源汽車產業發展規劃（2021~2035年）》（征求意見稿），到2025年，我國新能源汽車市場競爭力分明提高，新能源汽車銷量占比達25%左右。

也就是說，倘若汽車銷量總體保持穩定，在2020年至2025年這6年時間里，新能源汽車的市場規模將上升4倍。在動力鋰電池價格保持穩定的前提下，這也即意味著上游的動力鋰電池產業規模也將上升4倍。

這一切都昭示著屬于電動車的大時代即將拉開帷幕。

然而，剛剛過去的2019年，電動車遭遇滑鐵盧。我國汽車工業協會數據顯示，2019年，新能源汽車產銷分別完成124.2萬輛和120.6萬輛，同比分別下降2.3%和4.0%。其中純電動車加工完成102萬輛，同比上升3.4%；銷售完成97.2萬輛，同比下降1.2%。

下游的負上升也傳導至上游的動力鋰電池行業。依據GGII數據，2019年國內動力鋰電池出貨量約71GWh，同比上升9.4%，增速較2018年同期有所下降。

對此，GGII分解稱：“受國內新能源汽車補貼政策影響，2019全年新能源汽車市場首次出現同比下降，這是政策引導向市場引導過渡的發展結果，同時也預示著2020年將成為新能源汽車市場發展的緊要拐點。”

伴隨著2019年行業景氣度的下降，動力鋰電池行業內部聚集度逐步提高。GGII數據顯示，2019年我國動力鋰電池裝機量約62.38GWh，TOP10公司合計裝機達54.88GWh，占整體裝機量的87.98%，較2018年排名TOP10公司占比上升5.16%。

雖然行業景氣度下降，但從2019年十月開始至今，寧德時代的股價一路上漲，由70元/股左右一路上漲至最高的169.89元/股。寧德時代的總市值也因此超越了邁瑞醫療（300760，SZ），重新奪回了創業板總市值第一的寶座。

或許市場形成了這樣的預期，對動力鋰電池市場遠景看好，行業景氣度下降則會淘汰掉尾部公司，屆時利潤或都將歸于一哥寧德時代。

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