“鈷”笑到最后 三元鋰電池仍在乘風破浪

財聯社六月二十九日訊，特斯拉“無鈷化”電池的風吹了四個月后，六月十六日，電動車制造商特斯拉已與瑞士鈷供應商嘉能可（Glencore）達成協議，每年將從后者采購6000噸鈷，用于上海廠以及計劃中的柏林廠。與此同時，大眾等公司也通過外部電池廠商來保障鈷的供應。

財通證券推斷特斯拉從嘉能可購買鈷可能是在特斯拉嘗試無鈷電池效果不佳后的結果，進而驗證了無鈷暫時還無法很好的進行產業化的使用，中高端車型仍舊要搭載三元電池。

電池無鈷化一直是壓制鈷板塊最大的因素，光大證券分解特斯拉與嘉能可簽訂長期協議供應的消息，認為特斯拉購鈷行為打消市場有關“無鈷化”對需求沖擊的焦慮，另一方面特斯拉的長期協議訂單鎖定供應也有助于短時間供需格局的改善。

中信證券研報稱，特斯拉向嘉能可采購鈷原料的消息對鈷板塊估值具有顯著的抬升用途，看好鈷板塊的估值修復和反彈行情。

特斯拉當前電池材料中鈷含量為3%-6%，單車用鈷量已低至3kg，隨著特斯拉上海廠二期和柏林廠建成投產，中信證券預計到2023年特斯拉全球電動車銷量將上升至155萬輛，對應鈷消費量達到6000噸，接近2019年鈷用量的3倍水平。

特斯拉快速上升的鈷需求使其更加重視鈷供應鏈安全。結合歷史價格走勢，預計長期鈷的均衡價格為18-22美元/磅，對應國內價格28-35萬元/噸。擁有礦山資源和構建產業鏈一體化的公司將來將受益。

全球鈷資源稀缺，依據USGS數據，全球鈷資源儲量僅約為700萬噸，且52%分布在非洲的剛果（金）。從價格的維度看，正是由于資源較稀缺，區域分布聚集，影響因素較多，鈷價格波動較大，且總體的價格較高，不利動力鋰電池成本的控制。

中信證券分解師李超等認為，特斯拉與嘉能可本次的合作反映了鈷行業穿透采購的模式變化，鈷行業穿透采購的模式使得鈷產業鏈利潤分配將更多聚集在頭部和尾部。擁有礦山資源和構建產業鏈一體化的公司將來將受益。重點推薦洛陽鉬業和寒銳鈷業，提議關注華友鈷業和盛屯礦業。

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